Інвестиція Google у SpaceX: 100-кратне зростання за десятиліття — але є нюанс
На перший погляд, це може здатися черговою гучною новиною про свіжу угоду, але реальність набагато цікавіша. Йдеться про стратегічний крок, зроблений понад десять років тому, який сьогодні перетворився на одну з найвражаючіших інвестиційних історій на ринку. Google розкрила вартість свого пакета акцій SpaceX, і цифри, м'яко кажучи, вражають.
Як Google увійшла в капітал SpaceX
У січні 2015 року Google спільно з Fidelity інвестувала в SpaceX $1 млрд, отримавши натомість майже 10% акцій компанії. На той момент уся SpaceX оцінювалася трохи більш ніж у $10 млрд. Цей раунд очолила саме Google, що свідчить про далекоглядність її керівництва.
Минуло десять років. Вартість SpaceX зросла багаторазово. У червні компанія вийшла на IPO за ціною близько $135 за акцію при оцінці в $1,77 трлн — це найбільше первинне розміщення в історії. Пакет Google, який сьогодні становить близько 5% акцій (частка була розмита наступними раундами фінансування), подорожчав приблизно в 100 разів і оцінюється приблизно в $94 млрд.
Чому ринок не оцінив цей успіх?
Здавалося б, такий «паперовий» прибуток мав викликати бурхливе зростання акцій самої Google (Alphabet). Однак реакція ринку була стриманою. У квартальному звіті за другий квартал переоцінка частки в SpaceX додала близько $99 млрд до прибутку, довівши його до рекордних $112 млрд. Але інвестори дивилися глибше.
Із $9,11 прибутку на акцію цілих $6,26 припали саме на переоцінку активів. Без цього квартал був би звичайним. Більше того, Google нарахувала на цей паперовий прибуток податок у розмірі $21,9 млрд. Ринок же набагато більше непокоїли зростаючі витрати: за три місяці Google витратила на штучний інтелект $44,9 млрд, що на $5,9 млрд перевищило її доходи. Саме ці рекордні інвестиції в ШІ насторожили учасників ринку, а не «космічний» прибуток.
Заморожений актив
Важливо розуміти: Google поки що не може вільно розпоряджатися цими грошима. Згідно зі звітністю, $80 млрд із $94 млрд заблоковані, а решта буде розморожена пізніше. Справжня перевірка настане після закінчення лок-апу, коли Google отримає можливість продавати акції.
До речі, котирування SpaceX уже демонструють волатильність. Після IPO акції злітали вище $200, але до 23 липня опустилися приблизно до $114. Перший лок-ап спливає в серпні — одночасно SpaceX уперше звітуватиме як публічна компанія.
Мій аналіз: Ця історія — блискучий приклад терплячого та далекоглядного інвестування. Однак вона ж нагадує, що «паперовий» прибуток не дорівнює реальним грошам. Для Google це радше демонстрація стратегічної сили, ніж джерело ліквідності. Ринок це чудово розуміє, тому й реакція на звіт була такою стриманою. Справжній тест для цієї інвестиції — здатність Google конвертувати її в реальні кошти без втрати вартості.