Крипторинок РФ структурують у три рівні: нова архітектура цифрових активів
Прийняття закону «Про цифрові валюти та цифрові права» у поєднанні з 21-м пакетом санкцій ЄС формує для російського ринку цифрових активів принципово нову модель. Йдеться про «гібридну» структуру, де легальний банківський контур для фіатних операцій співіснує з децентралізованим сегментом для транскордонних та захищених транзакцій. Це не просто регуляторна ініціатива — це стратегічна перебудова всієї екосистеми.
Що закріплює новий закон
Державна Дума ухвалила нормативний акт, який офіційно закріплює правовий статус криптовалют та регламентує їх обіг, майнінг і використання у зовнішньоторговельних розрахунках. Ключові положення документа доступні в електронній базі даних парламенту. Закон дозволяє володіння, придбання, відчуження та майнінг цифрових валют, а також допускає їх застосування в розрахунках з нерезидентами.
При цьому внутрішні розрахунки в криптовалюті на території Росії залишаються під забороною. Таким чином, формується трирівнева модель організації обігу цифрових валют, де кожен рівень вимагає від учасників різного набору інфраструктури та ліцензій.
Три рівні нової інфраструктури
Перший рівень — існуючі біржові майданчики. Московська та Санкт-Петербурзька біржі мають сформовану інфраструктуру, діючі ліцензії та налагоджені клірингові механізми. Логічно, що саме вони першими отримають дозволи на організацію торгівлі цифровими валютами.
Другий рівень — фінансові брокери з клієнтською базою, ліцензіями Банку Росії та інфраструктурою зберігання даних. Ключові гравці тут — Сбер, Т-Інвестиції, БКС, «Фінам» та ВТБ. Саме вони стануть провідниками для роздрібних інвесторів у легальний криптосегмент.
Третій рівень — обмінники та OTC-сегмент. Вимоги до ділової репутації та процедур ПВК/ФТ практично виключають легалізацію «сірих» обмінних пунктів. Прогнозований сценарій — створення банками дочірніх структур або вихід на ринок нових юридичних осіб під контролем відомих фінансових груп.
Особливе становище займає Сбер — єдиний учасник, присутній на всіх трьох рівнях одночасно. Його законодавча база та інфраструктура формувалися паралельно, що дає банку унікальну конкурентну перевагу.
Зовнішній вектор та позиція Сбера
Голова Сбера Герман Греф на ПМЕФ у червні 2026 року заявив про намір банку здійснювати весь спектр операцій, включаючи обмін фіатної валюти на криптовалюту. Це підтверджує амбіції Сбера стати центральним вузлом нової системи.
Другим вектором є зовнішній санкційний тиск. 21-й пакет санкцій ЄС вперше настільки масштабно торкнувся сектору цифрових фінансових активів, а включення криптооператорів до санкційного списку стало прецедентним кроком. Це створює ризики для інфраструктури, орієнтованої на європейську юрисдикцію, та стимулює перетік активності в децентралізовані та дружні платформи.
Російський ринок демонструє стійкість, вироблену за 20 попередніх пакетів. Очікувані напрями трансформації — перетік на DEX та P2P, зростання стейблкоїнів, збільшення операцій через дружні юрисдикції та розвиток ринку ЦФА.
Моя експертна оцінка: Ми спостерігаємо формування унікальної «гібридної» моделі, де інституційний сегмент (Московська біржа, СПБ Біржа, провідні брокери) забезпечуватиме легальний фіатний вхід та кредитування, а децентралізований сегмент — захист від санкційних ризиків. Для роздрібних власників це означає появу цивілізованого контуру для виходу в фіат, але зі збереженням доступу до міжнародних бірж та апаратних гаманців. Ключовий ризик — потенційний тиск на інфраструктуру, орієнтовану на Європу, що прискорить міграцію в дружні юрисдикції.