21-й пакет санкцій ЄС проти крипторинку РФ: Потрійний аналіз експертів та неминуча сегментація
Російські експерти розійшлися в оцінках того, як 21-й пакет санкцій ЄС вплине на вітчизняний крипторинок. Вперше обмежувальні заходи настільки масштабно торкнулися сектору цифрових фінансових активів, і наслідки значною мірою залежать від того, кого саме ЄС віднесе до «криптооператорів».
Своїми оцінками поділилися член Ради з розвитку цифрової економіки при Раді Федерації Надія Сурова, генеральний директор Інституту розвитку криптоіндустрії Олексій Зюзін та директор з розвитку продукту «Крипто» в РБК Микола Загвоздкін.
Надія Сурова: ринок готовий до адаптації
За оцінкою Надії Сурової, включення криптооператорів до санкційного списку стало прецедентним кроком. Під обмеження можуть потрапити платформи обміну фіатних валют на криптовалюти, сервіси транзакцій із підсанкційними банками, а також особи, задіяні в криптоінфраструктурі для обходу банківських обмежень.
Як зазначила експертка, формальними наслідками стануть блокування рахунків у європейській юрисдикції, заборона на транзакції через європейські платіжні системи та обмеження доступу до ліквідності з боку європейських контрагентів. Банківські обмеження при цьому ускладнюють операції введення та виведення фіатних коштів через кредитні організації, що потрапили під санкції, що тисне на ліквідність рублевих пар на централізованих біржах.
За словами Сурової, обмеження в нафтовій торгівлі формують додатковий фон волатильності рубля, а це традиційно підвищує попит на цифрові активи як інструмент збереження капіталу. Російський же ринок цифрових активів, за її оцінкою, демонструє стійкість до санкційного тиску, вироблену за час адаптації до попередніх 20 пакетів.
Серед очікуваних напрямків трансформації експертка назвала перетікання активності на децентралізовані платформи та P2P-сегмент, зростання затребуваності стейблкоїнів як засобу розрахунків, збільшення обсягів операцій через дружні юрисдикції та подальший розвиток ринку ЦФА в російському регуляторному полі.
Визначальним фактором Сурова вважає конкретне наповнення терміна «криптооператори» в офіційному бюлетені Ради ЄС. За її словами, якщо під визначення підпадають усі платформи, що обслуговують російських користувачів, наслідки будуть суттєвими, а якщо лише структури, пов'язані з підсанкційними банками та оборонним сектором, адаптація пройде з мінімальними втратами.
Олексій Зюзін: ринок розділиться на два контури
За оцінкою Олексія Зюзіна, новий пакет здатен суттєво обмежити міжнародну складову ринку, яка формується після ухвалення нового законопроєкту.
Як пояснив експерт, російські регульовані учасники стануть прозорішими і, отже, помітнішими для іноземних бірж, емітентів стейблкоїнів, кастодіанів та аналітичних сервісів, а це підвищує ймовірність відмов в обслуговуванні, блокування пов'язаних адрес та додаткових перевірок походження коштів.
На думку Зюзіна, ймовірно, що сформуються два контури. Перший — легальний внутрішній ринок під контролем російського регулятора, орієнтований насамперед на кваліфікованих інвесторів та російську інфраструктуру.
Другий контур, як зазначив експерт, стане транскордонним сегментом, де збережуться підвищені санкційні та технологічні ризики. За його оцінкою, найбільш вразливими виявляться проєкти, що розраховують на міжнародні розрахунки, а найменш — внутрішні ЦФА, номіновані в рублях та обігові в російському регульованому контурі.
Микола Загвоздкін: робота з криптою стане дорожчою
Як зазначив Микола Загвоздкін, об'єктивно оцінити значення 21-го пакета поки складно, оскільки немає повного списку криптоплатформ, яких торкнуться обмеження. При цьому, за його словами, сам факт заходів проти криптокомпаній уже не в першому пакеті свідчить про те, що Європа фактично визнає: криптовалюта перестала бути паралельним ринком для ентузіастів і перетворилася на велику сферу, яка допомагає зовнішньоекономічній діяльності Росії.
За оцінкою Загвоздкіна, йдеться насамперед про такі компанії, як А7, та пов'язаний з нею стейблкоїн A7A5. Щоб повністю відчути наслідки пакета, експерт закликав дочекатися списку компаній, однак припустив, що обмеження вплинуть на бізнес, якому життєво необхідні регулярні транскордонні платежі.
Як вважає Загвоздкін, постраждають скоріше малий та середній бізнес, тоді як великі компанії так чи інакше знаходитимуть шляхи роботи в ситуації, що склалася. За його словами, всі регульовані майданчики стануть ще жорсткіше перевіряти походження коштів, географію клієнтів та зв'язок гаманців із російськими контрагентами.
За оцінкою експерта, ймовірна хвиля нових блокувань, запитів на специфічні документи та відмов в обслуговуванні навіть формально не пов'язаних із санкційними майданчиками користувачів. Підбиваючи підсумок, Загвоздкін зробив висновок, що як мінімум на якомусь етапі робота з криптою стане дорожчою, повільнішою та трохи менш прозорою.
У чому експерти сходяться та розходяться
Усі три експерти зійшлися на тому, що 21-й пакет посилить прозорість та перевірки для російських учасників і підштовхне ринок до поділу на внутрішній регульований контур та більш ризикований транскордонний сегмент. Сурова та Загвоздкін окремо підкреслили, що ключовим фактором стане конкретний перелік криптооператорів, який ЄС ще має опублікувати.
Розходяться оцінки в акцентах. Сурова робить наголос на стійкості ринку та його готовності до адаптації після 20 попередніх пакетів, Зюзін концентрується на структурному розколі ринку на два контури, а Загвоздкін — на практичних витратах для бізнесу, якому потрібні транскордонні платежі.
Мій аналіз: 21-й пакет — це не просто черговий тиск, а визнання того, що криптовалюти стали критичною інфраструктурою для російської економіки. Ми бачимо, що ринок дійсно розділяється на два контури, і цей тренд посилюватиметься. Інвесторам та бізнесу варто готуватися до зростання операційних витрат та посилення комплаєнс-процедур. Ключовий момент — список конкретних платформ. Якщо до нього потраплять великі міжнародні біржі, це спровокує масовий відтік ліквідності в децентралізовані протоколи та P2P-сегмент, що зробить ринок ще більш фрагментованим і менш прозорим.