Новини криптоміра

Аналітики Grayscale представили переконливий аргумент на користь того, що поточне дно біткоїна вже сформовано. Ключовий висновок: подальша динаміка першої криптовалюти залежить виключно від рішень Федеральної резервної системи США. Якщо ФРС утримається від підвищення процентних ставок, ведмежий тренд може бути остаточно завершено.

Мій аналіз історичних даних показує, що корекції біткоїна завжди збігалися з фундаментальними змінами в макроекономічному середовищі, а не просто з календарем халвінгів. Grayscale наочно продемонструвала цю кореляцію, зіставивши курс BTC з індексом ділової активності в промисловості США (ISM Manufacturing) та реальною дохідністю дворічних казначейських облігацій.

Що показує графік Grayscale

На представленому графіку, що охоплює період з 2012 року, чітко видно чотири ключові відрізки, виділені рожевим кольором: 2014–2015, 2018–2019, 2022 та поточний, 2026 рік. Кожен із них відповідає фазі глибокого падіння біткоїна. І в кожному випадку ми спостерігаємо одну й ту саму макроекономічну картину.

По-перше, індекс ISM Manufacturing у ці періоди стабільно знижувався або перебував на низьких рівнях, відображаючи уповільнення економіки. По-друге, реальна дохідність держоблігацій, навпаки, зростала, що вказує на посилення грошово-кредитної політики. Саме зростання вартості грошей чинило прямий тиск на курс BTC.

Поточний спад ідеально вписується в цю логіку. Він супроводжується різким переглядом очікувань щодо політики ФРС та зростанням реальних ставок — тими ж факторами, що й у попередні ведмежі ринки.

Настрої інвесторів: розкол у лавах

Керівник досліджень Grayscale Зак Пандл схиляється до оптимістичного сценарію. Він зазначає, що якщо ФРС утримається від подальшого підвищення ставок, біткоїн, імовірно, вже намацав дно. Це твердження особливо примітне, враховуючи, що традиційна теорія чотирирічного циклу передбачає триваліший спад.

Настрої на ринку розкололися. Прихильники циклічної моделі очікують нових мінімумів і готуються до продовження падіння до вересня або жовтня. Прихильники макропогляду, навпаки, вважають розворот питанням економіки, а не календаря.

Обережність поки що переважає. Прогноз про можливе зниження до осені та зростання реальних ставок утримують частину учасників ринку від активних покупок BTC, незважаючи на аргументи на користь того, що найгірше позаду.

Ключовим орієнтиром для обох сторін залишається ФРС. Саме від рішень регулятора щодо ставок та стійкості економіки США залежить, який із двох сценаріїв виявиться ближчим до реальності.

У Grayscale підкреслюють, що сама постановка питання змінилася. Суперечка йде не про те, чи впаде біткоїн глибше, а про те, що є первинним для його ціни — внутрішній цикл чи зовнішнє макроекономічне тло.

Моя експертна думка: Аргументація Grayscale бездоганна з точки зору історичного аналізу. Біткоїн дійсно «подорослішав» і тепер торгується як макроактив. Однак я додав би, що сценарій «м'якої посадки» економіки США, за якого ФРС не тільки не підвищує, але й починає знижувати ставки, стане каталізатором для потужного бичачого ралі, здатного перевершити очікування навіть найоптимістичніших аналітиків.