Біткоїн-казначейства втратили десятки мільярдів доларів: бульбашка на $120 млрд лопнула
Ринок корпоративних криптоказначейств переживає найсерйознішу кризу. Від жовтневого максимуму біткоїна, коли перша криптовалюта сягала позначки вище $126 000, сукупні активи публічних компаній, що тримають цифрові валюти на балансі, скоротилися з $120 млрд до $75 млрд. Це падіння більш ніж на третину — прямий наслідок корекції біткоїна, який за цей період втратив близько половини своєї вартості.
Манія наслідування та її наслідки
Тренд на створення біткоїн-резервів задала компанія Strategy Майкла Сейлора, яка накопичила понад $55 млрд у BTC. Вже у 2025 році сотні команд по всьому світу кинулися копіювати цю модель. Особливо яскравим прикладом стала компанія Janover, яка у квітні 2025 року, змінивши керівництво на вихідців з біржі Kraken, оголосила про скупку Solana. Залучені $42 млн від Pantera Capital та інших інвесторів спричинили зліт акцій на 842%, спровокувавши хвилю нових наслідувачів. Пізніше фірма перейменувалася на DeFi Development Corp. і залучила ще $125 млн.
Втрати сегмента та проблема «пізніх гравців»
Зараз, при ціні біткоїна близько $66 000, нереалізовані збитки криптоказначейств обчислюються десятками мільярдів доларів. Винятком стали лише ті компанії, які зробили ставку на токени Hyperliquid. Премії до вартості чистих активів (mNAV) схлопнулися нижче одиниці, що свідчить про глибоку недовіру ринку. Найбільше постраждали ті, хто увійшов у гру занадто пізно, — їхні активи знецінилися максимально.
Зірвані злиття та крах SPAC-проєктів
Особливо важка ситуація склалася у компаній, які виходили на біржу через SPAC. У квітні 2026 року зірвалася угода на $1,6 млрд між Ethereum-казначейством Ether Machine та SPAC Dynamix. У червні було закрито проєкт ReserveOne на $1 млрд, де проти злиття виступили два великі інвестори. Навіть успішно лістинговані компанії, такі як Avalanche Treasury Co., побачили падіння своїх акцій більш ніж на 40% з моменту початку торгів, незважаючи на стабільність курсу AVAX.
Символічний крок: Strategy починає продавати
Найпотужніший сигнал подав засновник тренду — Майкл Сейлор. У лютому 2025 року він закликав «продати нирку, але зберегти біткоїн». Однак у червні 2026 року Strategy вперше за чотири роки продала частину своїх запасів. Спочатку 32 BTC, а в липні — ще 3588 BTC на $226 млн. Кошти пішли на виплату дивідендів. Це показує, що навіть «бики номер один» змушені адаптуватися до жорсткої реальності.
Приклад Satsuma: повний колапс
Апофеозом кризи стала ліквідація британської Satsuma Technology. Акціонери (понад 90% голосів) проголосували за розпродаж 668 BTC (близько $43,5 млн) та делістинг з Лондонської фондової біржі. Компанія, яка виросла з ІІ-проєкту, проіснувала як біткоїн-казначейство менше року. Залучені £163,6 млн через конвертовані облігації перетворилися на порох: капіталізація впала більш ніж на 99%, і тримати акції стало збитковіше, ніж саму криптовалюту. За підсумками ліквідації звичайні акціонери отримають лише жалюгідні крихти від вкладеного, оскільки першими в черзі стоять власники облігацій.
Мій аналіз: Цей цикл наочно демонструє різницю між стратегією та спекуляцією. Коли весь ринок кидається копіювати успішну модель без урахування власного ризик-менеджменту та фундаментальних показників, бульбашка неминуча. Поточна корекція — це болісне, але необхідне очищення. Виживуть лише ті казначейства, які мають реальний бізнес і використовують біткоїн як довгостроковий резерв, а не як інструмент для швидкого зростання акцій. Інвесторам варто вкрай обережно ставитися до компаній, чия вартість повністю прив'язана до волатильного активу.