Біткоїн подолав $65 000: аналіз ключових факторів зростання та прихованих ризиків
Цього тижня біткоїн знову впевнено закріпився вище позначки $65 000, продемонструвавши тижневий приріст у 5,2%. Однак за зовні оптимістичною картиною ховається складна та неоднозначна динаміка інституційного попиту, яка потребує ретельного аналізу.
Ключовим драйвером зростання стали геополітичні очікування — сигнали про можливе відновлення переговорів між США та Іраном. Це тимчасово знизило рівень «страху» на ринку та спровокувало хвилю покупок. Однак фундаментальні показники, зокрема потоки коштів у спотові біткоїн-ETF, малюють менш райдужну картину.
За минулий тиждень американські спотові біткоїн-фонди залучили $197,4 млн. Це другий тиждень поспіль із позитивним результатом, що, безсумнівно, є позитивним сигналом. Але масштаб відновлення поки що вкрай скромний. За два тижні вдалося повернути лише $273,1 млн — це всього 3,3% від колосальних $8,2 млрд, які були виведені інвесторами за попередні два місяці. Червень став найгіршим місяцем в історії ETF, із відтоком у $4,5 млрд, причому майже 79% цієї суми припало на частку iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock.
Загальна динаміка активів під управлінням (AUM) фондів також підтверджує збереження слабкості. Зараз під управлінням ETF перебуває близько $77 млрд, тоді як у середині травня цей показник сягав $104 млрд. Навіть у межах позитивного тижня спостерігалася крайня нерівномірність: у понеділок було зафіксовано максимальний одноденний відтік з 26 червня у розмірі $424,7 млн, який лише частково компенсувався притоками в наступні дні.
Золотий сценарій чи нульовий прогноз?
Старший аналітик Bloomberg Intelligence Ерік Балчунас проводить паралелі між поточною фазою біткоїн-ETF та історією золотого фонду GLD. GLD у 2011 році став найбільшим ETF у світі, після чого його активи обвалилися з $76 млрд до $22 млрд. Відновлення зайняло роки, але в результаті призвело до нових історичних максимумів — зараз під управлінням GLD майже $190 млрд. Балчунас вважає, що IBIT може повторювати цей сценарій: стрімке зростання, болюча просадка та затяжне відновлення, що потребує терпіння.
Однак у Citigroup дотримуються діаметрально протилежної думки. Банк знизив 12-місячний таргет за біткоїном зі $112 000 до $82 000 — це вже друге зниження за рік, що почався з прогнозу в $143 000. Більше того, Citi прогнозує нульовий чистий притік коштів у ETF на найближчий рік, посилаючись на загальмоване регулювання криптовалют у США та слабкий інституційний попит. Глава BlackRock Ларрі Фінк із цією оцінкою не згоден, заявляючи, що фаза розпродажів уже завершилася.
Мій аналіз: Поточне зростання біткоїна вище $65 000 — це скоріше тактичний відскок на геополітичних новинах, а не початок стійкого бичачого тренду. Слабкість потоків у ETF та песимістичні прогнози Citi вказують на те, що ринок ще не пройшов точку «капітуляції» інституційних інвесторів. Поки облігаційні ринки закладають новий ризик підвищення ставки ФРС, біткоїну буде складно сформувати довгостроковий висхідний імпульс. Інвесторам варто готуватися до затяжного періоду консолідації, а не до стрімкого ралі.