Американські фінансові відомства не вклалися у встановлений законом термін — 18 липня — для публікації фінальних правил імплементації GENIUS Act. Цей закон, присвячений регулюванню стейблкоїнів, був підписаний рівно рік тому, і його положення відводили регуляторам рівно 12 місяців на розробку нормативної бази. Однак, як показують факти, бюрократична машина США дала серйозний збій.
Ключові регулятори — Управління контролера грошового обігу (OCC), Федеральна резервна система (ФРС), Федеральна корпорація зі страхування депозитів (FDIC) та Національне управління кредитних спілок (NCUA) — спільно з Міністерством фінансів мали представити остаточні правила. Натомість ми отримали лише проєкти документів та відкриті вікна для публічних коментарів. Фінальних положень, які б дали ринку чіткі орієнтири, так і не з'явилося.
Хроніка бюрократичного застою
За минулий рік регулятори активно публікували пропозиції, але жодна з них не була доведена до кінця. У березні OCC представило обширний проєкт щодо резервних активів, капіталу та ліквідності. У квітні FDIC виступила з ініціативою про пруденційні стандарти, включаючи страхування депозитів для резервів стейблкоїнів. NCUA у лютому та травні опублікувала правила щодо ліцензування та операційного управління, але прийом коментарів за другим пакетом завершився лише 17 липня — за день до дедлайну.
Міністерство фінансів також не завершило розробку принципів регулювання на рівні штатів, які мають визначити, коли місцеві режими «суттєво схожі» з федеральними. А наприкінці червня ФРС, FinCEN та інші відомства спільно випустили пропозицію щодо ідентифікації клієнтів, яка вимагає від емітентів перевірки джерел коштів. Коментарі щодо цього документа приймаються до 21 серпня, що робить його прийняття до кінця року малоймовірним.
Наслідки та перспективи
Пропущений дедлайн сам по собі не відкладає набрання чинності GENIUS Act — закон набирає чинності або 18 січня 2027 року, або через 120 днів після публікації фінальних правил. Однак Конгрес не передбачив штрафних санкцій за затримки, що створює небезпечний прецедент. Враховуючи структуру американської бюрократії, щонайменше кілька з представлених правил не будуть прийняті до кінця поточного року. Регуляторам також доведеться врахувати численні відгуки галузі, включаючи нещодавні вимоги Американської банківської асоціації уточнити положення CLARITY Act щодо дохідності стейблкоїнів.
Мій аналіз: Затримка з імплементацією GENIUS Act — це не просто технічний збій, а сигнал про глибокі розбіжності між відомствами та галуззю. Ринку стейблкоїнів потрібна ясність, але бюрократична тяганина та відсутність чітких дедлайнів із санкціями за їх порушення створюють невизначеність, яка може відлякати інституційних інвесторів. Якщо процес не прискориться, США ризикують поступитися лідерством у регулюванні стейблкоїнів іншим юрисдикціям, наприклад, Європейському Союзу з його MiCA.