Ключовий дедлайн із впровадження GENIUS Act — закону, що регулює стейблкоїни в США — було пропущено. До 18 липня жодне з відповідальних відомств не випустило фінальні нормативні акти, хоча закон відводив на цей процес рівно рік з моменту його підписання. Це серйозний сигнал про те, що бюрократична машина США не справляється з темпами, заданими законодавцями.
Згідно з положеннями GENIUS Act, розробкою правил мали зайнятися Управління контролера грошового обігу (OCC), Федеральна резервна система (ФРС), Федеральна корпорація зі страхування депозитів (FDIC), Національне управління кредитних спілок (NCUA) та Міністерство фінансів. На практиці ж усе обмежилося публікацією проєктів і відкриттям вікон для громадських коментарів. Фінальних версій документів так і не з'явилося.
Поки в розробці: що встигли зробити регулятори?
У березні OCC представило у Федеральному реєстрі масштабну пропозицію, що охоплює резервні активи, капітал, ліквідність, зберігання цінних паперів та управління ризиками для емітентів «стабільних монет». У квітні FDIC виступила з ініціативою щодо пруденційних стандартів, включаючи питання страхування депозитів для резервів стейблкоїнів. NCUA у лютому опублікувала можливі правила щодо ліцензування, а в травні — ширший документ з операційного управління. Прийом коментарів щодо другого пакету завершився лише 17 липня.
Міністерство фінансів також не завершило роботу над принципами регулювання на рівні штатів. Цей документ має визначити, коли система штату «суттєво схожа» на федеральний режим, що критично важливо для єдності ринку. Наприкінці червня ФРС, FinCEN, OCC, FDIC та NCUA спільно випустили пропозицію щодо ідентифікації клієнтів, яка вимагає від емітентів перевірки джерел коштів. Коментарі щодо неї приймаються до 21 серпня.
Що далі? Бюрократичний глухий кут і ризики для ринку
Виходячи з реалій американської бюрократії, щонайменше кілька із представлених правил не будуть ухвалені до кінця поточного року. Відомствам необхідно врахувати численні відгуки галузі, а це процес, який може затягнутися на місяці. Пропущений термін сам по собі не відкладає дату набрання чинності GENIUS Act, але створює правову невизначеність.
Згідно із законом, він набирає чинності або 18 січня 2027 року (через 18 місяців після ухвалення), або через 120 днів після публікації остаточних правил. Однак Конгрес не передбачив штрафних санкцій за зрив дедлайну. Це означає, що регулятори можуть затягувати процес без наслідків, що негативно позначається на бізнес-плануванні емітентів та інвесторів.
Нагадаю, що паралельно законодавцям необхідно опрацьовувати CLARITY Act, який регулює дохідність стейблкоїнів. У червні Американська банківська асоціація та 76 регіональних об'єднань закликали Сенат уточнити його положення. Я вбачаю в цьому системну проблему: без чітких і своєчасних правил ринок стейблкоїнів у США ризикує втратити конкурентоспроможність на тлі більш гнучких юрисдикцій, таких як Європа чи ОАЕ. Затягування процесу — це не просто бюрократичний збій, а пряма загроза лідерству американської криптоіндустрії.