Ключовий крайній термін, встановлений законом GENIUS Act для американських фінансових відомств, залишився позаду. До 18 липня жодна з відповідальних осіб — Управління контролера грошового обігу (OCC), Федеральна резервна система (ФРС), Федеральна корпорація зі страхування депозитів (FDIC), Національне управління кредитних спілок (NCUA) та Міністерство фінансів — не випустила фінальні правила щодо регулювання стейблкоїнів.
Закон, підписаний рік тому, наказував розробити імплементаційні норми протягом 12 місяців. Однак реальність виявилася набагато прозаїчнішою: всі відповідальні сторони опублікували лише проєкти та відкрили вікна для публічних коментарів. Підсумкові положення, як і раніше, перебувають на стадії розробки.
Хроніка бюрократичної затримки
У березні OCC представило обширний проєкт, що охоплює резерви, капітал, ліквідність та управління ризиками для емітентів «стабільних монет». FDIC у квітні виступила з ініціативою щодо пруденційних стандартів, включаючи страхування депозитів щодо резервів. NCUA у лютому та травні опублікувала правила щодо ліцензування та операційного управління, причому прийом коментарів за другим пакетом завершився лише 17 липня.
Міністерство фінансів також не завершило розробку принципів регулювання на рівні штатів, які мають визначити, коли локальний режим «суттєво схожий» на федеральний. Наприкінці червня ФРС, FinCEN, OCC, FDIC та NCUA спільно випустили пропозицію щодо ідентифікації клієнтів, яка вимагає від емітентів перевірки джерел коштів. Коментарі приймаються до 21 серпня, а окремий документ FDIC щодо дотримання Закону про банківську таємницю та санкцій залишається відкритим.
Перспективи та наслідки
Структура американської бюрократії така, що щонайменше кілька з представлених правил не ухвалять до кінця поточного року. Відомствам необхідно врахувати численні відгуки індустрії, що лише затягує процес. Пропущений термін сам по собі не відкладає дату набрання чинності GENIUS Act, але створює правову невизначеність. Закон набирає чинності або 18 січня 2027 року (через 18 місяців після ухвалення), або через 120 днів після публікації остаточних правил — залежно від того, що настане пізніше.
Примітно, що Конгрес не передбачив штрафних санкцій або альтернативних термінів для відомств. Це залишає ринок у підвішеному стані, особливо на тлі паралельної роботи над CLARITY Act, який уже викликає суперечки серед банківських асоціацій.
Мій аналіз: Затримка імплементації GENIUS Act — це не просто бюрократичний збій, а сигнал про глибокі розбіжності всередині регуляторної системи. Відсутність чітких термінів та санкцій робить процес вразливим для лобістських маневрів, що може відкласти появу зрозумілих правил для стейблкоїнів щонайменше до 2027 року.