Американські фінансові відомства офіційно пропустили встановлений термін для розробки фінальних нормативних актів у рамках закону про стейблкоїни — GENIUS Act. Ключова дата — 18 липня — минула, але жодне з відповідальних агентств не представило підсумкових правил, обмежившись лише проєктами та збором коментарів від учасників ринку.
Нагадаю, що закон, підписаний минулого року, наказував цілій низці структур — Управлінню контролера грошового обігу (OCC), Федеральній резервній системі (ФРС), Федеральній корпорації зі страхування депозитів (FDIC), Національному управлінню кредитних спілок (NCUA) та Міністерству фінансів — розробити імплементаційні положення рівно за рік. На практиці ми спостерігаємо класичне бюрократичне буксування.
Що вже опубліковано?
OCC у березні випустило масштабну пропозицію, що охоплює резервні активи, капітал, ліквідність та зберігання цінних паперів. FDIC у квітні представила пруденційні стандарти, включаючи страхування депозитів для резервів стейблкоїнів та токенізованих депозитів. NCUA поетапно публікувала правила щодо ліцензування та операційного управління, причому прийом коментарів щодо другого пакету завершився лише 17 липня — за день до дедлайну.
Мінфін також не завершив роботу над принципами регулювання на рівні штатів, які мають визначити, коли місцеві режими «суттєво схожі» з федеральним. Наприкінці червня ФРС та FinCEN спільно з іншими агентствами висунули пропозицію щодо ідентифікації клієнтів, яка вимагає від емітентів перевірки джерел коштів. Коментарі щодо неї відкриті до 21 серпня.
Наслідки та перспективи
Враховуючи структуру американської бюрократії, щонайменше кілька з представлених правил не будуть ухвалені до кінця поточного року. Відомствам доведеться врахувати численні відгуки галузі, а також паралельно опрацьовувати положення CLARITY Act. Примітно, що Конгрес не передбачив штрафних санкцій за зрив термінів — це створює небезпечний прецедент.
Сам по собі пропущений дедлайн не відкладає дату набрання чинності GENIUS Act (18 січня 2027 року або через 120 днів після публікації фінальних правил), але затягування процесу створює невизначеність для емітентів. Банківське лобі вже вимагає закрити лазівки в забороні на дохідність стейблкоїнів, що додає політичної напруженості.
Мій аналіз: Ринок стейблкоїнів у США вступає у фазу затяжного регуляторного туману. Відсутність чітких термінів та штрафних механізмів — тривожний сигнал. Інвесторам та емітентам варто готуватися до того, що остаточні правила з'являться не раніше середини 2027 року, а можливо, й пізніше. Це може підштовхнути частину проєктів до міграції в більш передбачувані юрисдикції, такі як ЄС або Сінгапур.