Ключові фінансові відомства США не вклалися у встановлений законом GENIUS Act термін — 18 липня — для публікації фінальних нормативних актів, що регулюють емісію стейблкоїнів. Закон, підписаний рік тому, наказував OCC, ФРС, FDIC, NCUA та Мінфіну розробити імплементаційні правила рівно за 12 місяців. На практиці ж ми бачимо лише проєкти документів та відкриті періоди для збору коментарів.
На даний момент OCC опублікувало масштабну пропозицію, що охоплює резервні активи, капітал, ліквідність та управління ризиками. FDIC висунуло пруденційні стандарти, включаючи страхування депозитів для резервів стейблкоїнів. NCUA представило проєкти з ліцензування та операційного управління, а Мінфін — принципи регулювання на рівні штатів. Однак усі ці документи — лише чернетки. Прийом коментарів щодо деяких із них (наприклад, щодо ідентифікації клієнтів від ФРС та FinCEN) триватиме до 21 серпня.
Бюрократичний глухий кут та відсутність санкцій
Структура американської бюрократії така, що навіть за максимальної інтенсифікації роботи щонайменше кілька із представлених правил не будуть ухвалені до кінця поточного року. Відомствам доведеться врахувати сотні відгуків від банківських асоціацій та учасників ринку. При цьому Конгрес не передбачив жодних штрафних санкцій за пропуск дедлайну — закон просто набере чинності або 18 січня 2027 року, або через 120 днів після публікації фінальних правил. Але це створює невизначеність для емітентів.
Паралельно законодавцям необхідно опрацьовувати CLARITY Act, який регулює дохідність стейблкоїнів. Американська банківська асоціація вже зажадала закрити лазівки в цьому законопроєкті. Ситуація нагадує класичний регуляторний затор, коли амбітні закони стикаються з реальністю бюрократичної машини.
Мій аналіз: Пропуск дедлайну — не катастрофа, але серйозний сигнал. Ринок стейблкоїнів у США ризикує залишитися в сірій зоні ще на рік, що штовхає емітентів до юрисдикцій із чіткішими правилами, наприклад, до ЄС або ОАЕ. Без фінальних норм GENIUS Act залишається лише декларацією намірів.