Ринок передбачень Polymarket, здавалося б, став новим словом у криптотрейдингу, але нещодавнє глибоке дослідження виявило його темний бік. Бінарні контракти на рух ціни біткоїна з п'ятихвилинним вікном розрахунку насправді слугували механізмом для перерозподілу коштів від роздрібних трейдерів до вузької групи маніпуляторів. Спотворюючи спотову ціну першої криптовалюти, ці гравці перетворили платформу на арену для нечесної гри.
Як працювала схема маніпуляцій
Суть контракту проста: він приносить $1, якщо біткоїн закриває п'ятихвилинне вікно вище рівня відкриття, і $0 в іншому випадку. Новий контракт запускається кожні п'ять хвилин цілодобово. За лічені місяці обіг цих інструментів перевищив $4 млрд, а денний обсяг угод на платформі потроївся.
Ключова вада крилася в механізмі розрахунку через оракул Chainlink, який усереднював ціну біткоїна за великими спотовими біржами. Трейдер, який тримав контракт, міг купити або продати реальний біткоїн в останні секунди вікна, зсуваючи опорну ціну в потрібний бік і виграючи ставку. Захист через змішування бірж виявився ілюзорним: найбільший майданчик Binance відхилявся від оракула лише на два з половиною базисних пункти і йшов із ним майже синхронно.
Саме через Binance і тиснули на ціну. У 85% випадків біржа опинялася по той самий бік порогу, що й результат розрахунку. Достатньо було штовхнути ціну на Binance на кілька базисних пунктів за поріг — і результат вирішувався. Сліди маніпуляцій, як наголошують автори, відбивалися прямо в біржових даних.
Характерний відкат підтвердив здогадку: за десять секунд ціна відігравала назад приблизно чверть руху в циклах, близьких до рівноваги. Втручання припадали в основному на затишшя — 56% вночі та 44% у вихідні.
Хто виграв і як це виправити
Підсумки маніпуляцій вражають: у близьких до рівноваги циклах поштовх проти фаворита змінював переможця у 65% випадків проти 41% при звичайній торгівлі. Навіть коли одна зі сторін мала 90–100% шансів перед закриттям, поштовх перевертав результат у 34% випадків. По суті, ставка, яку ринок вважав майже вірною, програвала кожен третій раз.
Завдяки публічному блокчейну Polymarket дослідники відстежили всі гаманці. Під профіль маніпулятора потрапив лише 821 трейдер — приблизно один із трьохсот серед 243 000 учасників. У циклах із поштовхами вони отримали $8,2 млн, а в решті залишилися при своїх. При цьому 93% усіх втрат лягли на роздрібних трейдерів.
Версію про безпечне хеджування автори відкинули: при хеджуванні бінарний контракт майже не несе ризику, коли одна зі сторін близька до перемоги, — але саме такі цикли поштовх і перевертав. До того ж угоди були одним залпом в останні п'ятдесят секунд, а не набиралися поступово.
Вирішення проблеми криється в терміні контракту. На п'ятнадцятихвилинному контракті маніпуляцій не було: за довше вікно проходило більше звичайних угод, які розмивали разовий поштовх. Провести маніпуляцію ставало набагато важче.
Наслідки виходять далеко за межі криптовалют. Біржі Nasdaq і Cboe вже подали до SEC заявки на бінарні контракти на ціну фондових індексів. А це, на думку експертів, ризикує перенести ту саму проблему на набагато більші ринки.
Думка експерта: Ця ситуація — яскравий приклад того, як інновації в DeFi, покликані демократизувати доступ до фінансових інструментів, можуть бути використані проти недосвідчених учасників. Поки Polymarket та аналогічні платформи не впровадять надійніші механізми захисту від маніпуляцій, наприклад, збільшення часового вікна або використання децентралізованих оракулів зі стійкістю до лавинних ордерів, довіра до ринків передбачень залишиться під питанням.