Сектор децентралізованої фізичної інфраструктури (DePIN) переживає найглибшу кризу. З моменту досягнення історичного максимуму його загальна ринкова капіталізація скоротилася на приголомшливі 82,9% — з $20,2 млрд у березні 2024 року до жалюгідних $3,46 млрд. По суті, від колишнього тріумфу не залишилося й сліду. Цей наратив, ще нещодавно вважаний одним із найперспективніших, сьогодні міцно закріпився у списку головних аутсайдерів криптовалютного ринку.

Масштаб катастрофи

Падіння не було миттєвим. Після березневого піку 2024 року ринок зробив кілька спроб відновлення, останній локальний максимум був зафіксований у листопаді 2024 року на рівні близько $19 млрд. Однак з осені 2025 року розпродажі різко прискорилися, що й призвело до поточних плачевних показників. За 2025 рік капіталізація сектора впала більш ніж на 74%, а у другому кварталі 2026 року DePIN показав одне з найгірших квартальних падінь — мінус 24,8%, поступившись лише мережам другого рівня (-24,9%). Навіть комісійні доходи великих блокчейн-напрямків у цій екосистемі скоротилися в середньому на 44,6% у річному обчисленні. Особливо драматичною є ситуація з окремими активами: багато монет, випущених у період з 2018 по 2022 рік, знецінилися на 94-99% від своїх історичних максимумів.

Чотири причини системного збою

За цим обвалом стоїть не одна, а цілий комплекс фундаментальних проблем, які я аналізую як системні помилки в моделі розвитку DePIN:

  1. Інфляційна токеноміка. Стартапи заманювали операторів обладнання надмірною емісією токенів. Коли курс монет починав падати, доходи учасників знецінювалися, вони відключали вузли, порушуючи стабільність мережі. Це запускало класичну спіраль смерті.
  2. Відсутність реального попиту. Річний виторг усього сектора склав лише $72 млн. Це означає, що середній проект заробляв близько $110 тис. на рік. Величезні оцінки стартапів трималися виключно на повітряних обіцянках, а не на реальних грошах від користувачів.
  3. Зміна пріоритетів ринку. У 2026 році інвестори перестали вірити в гарні історії та зажадали твердих операційних метрик. Капітал почав масово перетікати в захисні активи. Переоцінені альткоїни, які не мають під собою реальної економіки, закономірно опинилися під ударом.
  4. Часовий розрив. Фізична інфраструктура будується роками і потребує величезних капіталовкладень. Криптоінвестори ж, за своєю природою, націлені на миттєвий спекулятивний прибуток. Цей конфлікт довгострокових цілей і короткострокових очікувань став для сектора фатальним.

Однак не все так однозначно. Незважаючи на обвал котирувань, технологія продовжує розвиватися. Флагмани індустрії, такі як Helium, Render і Akash, демонструють зростання реального використання. Попит на обчислювальні потужності для штучного інтелекту поступово підводить їх до здорової бізнес-моделі. Але поки ринок не очиститься від «мертвих душ» і не доведе свою економічну спроможність, довіра інвесторів до DePIN залишиться на нулі.

Моя експертна думка: DePIN — це класичний приклад того, як технологічний потенціал розбивається об жорстоку реальність ринкової економіки. Поки проекти не навчаться заробляти реальні гроші, а не просто емітувати токени, сектор залишатиметься в зоні ризику. Виживуть лише ті, хто зможе запропонувати реальну цінність, а не просто гарну історію.