Всупереч поширеним побоюванням, поточна фаза ринку біткоїна зовсім не вказує на досягнення циклічного піку. Навпаки, аналіз скоригованого показника MVRV для довгострокових власників (LTH) демонструє класичний патерн «скидання переоцінки», а не фінального розпродажу.
Йдеться про метрику MVRV, адаптовану для інвесторів з горизонтом володіння від пів року до десяти років. Цей індикатор зараз стиснувся до рівнів, які в минулих циклах передували періодам консолідації та накопичення, а не масової фіксації прибутку.
Поведінка «старих рук»: терпіння замість паніки
На відміну від піків 2017 та 2021 років, поточне значення MVRV залишається далеко від зони «екстремального прибутку». Це прямий доказ того, що досвідчені учасники ринку не поспішають фіксувати прибуток з тією інтенсивністю, яка зазвичай супроводжує ринкові вершини.
Їхня ончейн-поведінка досі відображає витримку та довгострокову впевненість. Замість активного скидання монет ми спостерігаємо утримання позицій. Показник наблизився до своєї нижньої історичної межі — саме в цій зоні в минулому формувалися області накопичення, після чого довгостроковий попит поступово поглинав доступну пропозицію.
Важливо розуміти: поточне значення MVRV не гарантує негайного розвороту ціни BTC. Однак воно однозначно вказує на те, що нереалізований прибуток «старих рук» суттєво скоротився, незважаючи на те, що ціна біткоїна залишається на історично високих рівнях.
Здорова структура чи провісник зростання?
Особливої уваги заслуговує розходження між зростаючою базою витрат довгострокових власників та падаючим MVRV. Це означає, що нещодавня корекція була викликана радше відкатом ціни, ніж масовою капітуляцією впевнених інвесторів.
Такі умови формують більш здорову ринкову структуру. Вони знижують спекулятивний надлишок, не підриваючи при цьому довгострокове володіння флагманською криптовалютою. Поки власники утримуються від активних продажів, а база витрат зростає, пропозиція для нових покупців залишається структурно обмеженою.
Моя експертна оцінка: Ми спостерігаємо не фінальну стадію бичачого ринку, а радше «перезавантаження оцінки» в середині циклу. Наступний вирішальний крок залежатиме виключно від сили свіжого попиту. Якщо він з'явиться — ринок отримає паливо для нового ривку при вкрай обмеженій пропозиції з боку довгострокових власників.