Кевін Уорш, який очолює Федеральну резервну систему, на слуханнях у Конгресі 14 липня зробив гучну заяву. Він визнав, що підхід ФРС до боротьби з інфляцією, ухвалений у 2020 році, виявився помилковим. Новий курс регулятора буде жорстким і безкомпромісним.
Уорш чітко дав зрозуміти: епоха м'яких і компромісних рішень закінчена. Він пообіцяв повернути пріоритет стабільності цін, від якого ФРС фактично відмовилася заради тимчасової підтримки ринку праці. За його словами, спроби керувати зайнятістю через інфляційну політику виходять за межі повноважень центробанку.
У чому полягала помилка 2020 року?
У 2020 році під керівництвом Джерома Пауелла ФРС ухвалила стратегію гнучкого середнього таргетування інфляції. Замість жорсткого ліміту в 2% нові правила дозволяли показнику перевищувати цю позначку за умови, що раніше він був нижчим за ціль. Економісти припускали, що ціни з часом збалансуються самі собою, а регулятор зможе ігнорувати короткострокові коливання ринку.
Однак реальність виявилася іншою. З 2021 року інфляція щороку перевищувала цільові 2%. На думку Уорша, нова політика лише дозволила затягнути зростання цін і не стримувати його довше, ніж слід було. Він зазначив, що від цієї стратегії відмовилися ще до його призначення на посаду голови ФРС два місяці тому. Його завдання — довести до кінця вже розпочату роботу з повернення контролю над інфляцією, а не починати її з нуля.
П'ять робочих груп і нова філософія ФРС
Хоча детальний план реформ поки відсутній, новий керівник уже сформував п'ять спеціальних робочих груп. Експерти займуться переформатуванням ключових напрямків грошово-кредитної політики. Сам Уорш пояснив те, що відбувається, як реформу за п'ятьма напрямками. Більше конкретики буде, коли робочі групи закінчать підготовку своїх пропозицій.
Конгресу він дав зрозуміти: завдання ФРС — без жодних застережень і компромісів повернути інфляцію до 2%, а не намагатися лавірувати між різними цілями. Такий підхід відповідає його прогнозу щодо ставок, який з'явився до слухань. Тим часом дані щодо інфляції за червень виявилися нижчими за очікування, хоча економісти все частіше говорять про ризик інфляції через розвиток штучного інтелекту та зростання витрат на дата-центри. Оптимізм підживлюють і нижчі оцінки ймовірності рецесії, що дає ФРС простір для збереження ставок.
15 липня Уорш знову виступить на Капітолійському пагорбі — цього разу на слуханнях у банківському комітеті Сенату, присвячених публікації квартальної звітності банків. Там від нього, найімовірніше, чекають конкретних пояснень, як ініціативи робочих груп перейдуть у реальну політику ФРС.
Моя експертна оцінка: Визнання Уорша — це не просто зміна риторики, а тектонічний зсув у філософії ФРС. Для крипторинку це означає, що ера «дешевих грошей» остаточно завершена. В умовах жорсткої монетарної політики біткоїн як хедж проти інфляції може отримати новий імпульс, але короткострокова волатильність через підвищення процентних ставок неминуча. Інвесторам варто готуватися до періоду підвищеної невизначеності.