Аналітики JPMorgan погіршили прогнози щодо Circle та Coinbase на тлі партнерства з Hyperliquid
Нова угода між Circle, Coinbase та платформою Hyperliquid ставить під загрозу економіку стейблкоїна USDC і створює серйозні ризики для обох компаній. До такого висновку дійшли експерти JPMorgan, які переглянули свої прогнози щодо доходів цих гравців.
У травні Coinbase та Circle оновили умови співпраці з Hyperliquid. Тепер американська біржа враховує USDC, розміщений на децентралізованій біржі безстрокових ф'ючерсів (perp-DEX), як актив, що перебуває «на платформі», та отримує дохід від резервів цих коштів. При цьому 90% цієї суми передається Hyperliquid. Раніше, за даними аналітиків, Coinbase ділила дохід з Circle майже порівну. Така схема, на думку експертів, нагадує «дилему в'язня», змушуючи компанії конкурувати за розподіл USDC.
Hyperliquid наразі утримує близько $6 млрд у USDC, що становить приблизно 8% від загального обсягу токена в обігу. Платформа входить до числа найбільших торговельних майданчиків у криптоіндустрії та домінує серед децентралізованих бірж безстрокових ф'ючерсів. У липні обсяг торгів на Hyperliquid перевищив $150 млрд, а її частка відносно Binance зросла до 11,5%. Це робить її ключовим гравцем, здатним впливати на баланс сил у секторі.
Тиск на ринок та перспективи USDC
Додатковим фактором тиску аналітики називають ослаблення крипторинку. З березня обсяг стейблкоїна Circle в обігу скоротився з $80 млрд до $73 млрд, а капіталізація всього сектора «стабільних монет» з травня зменшилася на $10 млрд. Однак у JPMorgan зазначають, що в довгостроковій перспективі вищі відсоткові ставки можуть частково підтримати доходи від резервів USDC.
Незважаючи на ці виклики, Circle продовжує активно розширюватися. 14 липня найбільша платіжна система Японії JCB підписала з Circle меморандум про взаєморозуміння для розробки рішень на базі стейблкоїнів. Компанії вивчать можливість використання USDC для транскордонних платежів, внутрішніх розрахунків та оплати товарів у японських продавців, зокрема туристами. Першим етапом стане пілот із внутрішніх переказів коштів у JCB. Крім того, Circle спільно з японською Nomura планує запустити сервіс валютних розрахунків на базі USDC для місцевих компаній у 2027 році.
Експертна думка: Партнерство з Hyperliquid — це палиця з двома кінцями для Circle та Coinbase. З одного боку, воно дає доступ до величезної ліквідності та обсягу торгів, але з іншого — підриває їхню власну економіку та ставить під сумнів довгострокову стабільність USDC. В умовах зниження ринкової капіталізації стейблкоїнів та посилення конкуренції з боку інших платформ, таких як Hyperliquid, Circle та Coinbase доведеться шукати нові способи монетизації, інакше їхні позиції можуть суттєво ослабнути.