У світі, де інституційні гравці та спотові ETF кардинально змінюють правила гри, покладатися виключно на ціну біткоїна — непробачна помилка. Як провідний аналітик, я постійно вивчаю ончейн-дані, щоб бачити реальну картину ринку. Сьогодні розберемо чотири ключові індикатори, які дозволяють точно визначити фазу циклу та настрій учасників.
Коефіцієнт MVRV: термометр перегріву
Перший і, мабуть, найважливіший інструмент — MVRV. Він порівнює ринкову капіталізацію біткоїна з реалізованою, тобто із загальною вартістю всіх монет за ціною їхнього останнього переміщення. Коли MVRV злітає до історичних максимумів, це вірна ознака перегріву та неминучої корекції. Падіння ж індикатора сигналізує про нормалізацію оцінок і часто збігається з дном циклу.
NUPL: емоційний барометр ринку
Другий індикатор — чистий нереалізований прибуток/збиток (NUPL). Він показує, чи перебувають власники в «зеленій» зоні, чи зазнають збитків. Поточні значення NUPL вказують на те, що ейфорія бичачого ринку 2025 року зійшла нанівець, але до тотальної капітуляції ще далеко. Це класична ознака фази консолідації та накопичення, коли ринок «перетравлює» попереднє зростання.
Реалізована ціна: фундаментальна підтримка
Третій показник — реалізована ціна, або середня ціна придбання всіх монет в обігу. Цей рівень слугує найпотужнішою довгостроковою підтримкою. На даний момент він знаходиться в районі $53,000, що значно нижче поточних ринкових цін. Поки біткоїн торгується вище цієї позначки, ведмежий сценарій малоймовірний.
Мультиплікатор П'юелла: тиск майнерів
Четвертий індикатор — Puell Multiple — оцінює доходи майнерів відносно історичної норми. Оскільки майнери є одними з найбільших продавців на ринку, цей мультиплікатор дозволяє виміряти потенційний тиск продажів. Низькі значення свідчать про те, що майнери не відчувають стресу, а отже, ринок стабільний.
Загальна картина: консолідація з прицілом на зростання
Сукупність цих чотирьох індикаторів малює чітку картину. «Крайній» перегрів минулого бичачого ринку повністю зійшов нанівець. Біткоїн перебуває на стадії накопичення, де розуміння структури ринку набагато важливіше за сліпе слідування за ціною. У наступній частині я розберу ще чотири метрики — SOPR, Exchange Netflow, Exchange Reserve та Exchange Whale Ratio, які допоможуть визначити, хто саме купує та продає, і куди рухається капітал.
Моя професійна думка: Ринок пройшов фазу максимальної ейфорії і зараз закладає фундамент для наступного ралі. Ігнорувати ончейн-індикатори в такий період — означає торгувати наосліп. Ті, хто розуміє ці сигнали, отримують значну перевагу перед натовпом.