Компанія Strategy, відома своєю агресивною стратегією накопичення біткоїна, переживає серйозний спад у рейтингу найбільших публічних компаній США. За 27 торгових сесій вона впала на 77 позицій, посівши лише 310-те місце за ринковою капіталізацією. Це сигнал, який інвестори не можуть ігнорувати.
За моїми даними, ринкова капіталізація Strategy зараз становить близько $33,39 млрд при ціні акції $92,10. Падіння більш ніж на 2,68% за день спостереження лише погіршило ситуацію, відкинувши компанію в другу половину списку топ-500. Це не просто корекція — це системний тиск на папери, який вказує на переоцінку з боку ринку.
Що приховується за балансом?
Аналіз структури активів компанії показує цікаву картину. Strategy тримає активи на $56 млрд, з яких $53 млрд припадає на біткоїн і лише $3 млрд — на готівку. Однак на балансі також висять значні зобов'язання: $22 млрд номінального боргу та $6,7 млрд кредитних зобов'язань, плюс $15 млрд позик.
Якщо відняти борги та привілейовані папери, чистий капітал компанії становить близько $34 млрд. Саме цей показник, на мою думку, відображає реальний стан справ. Однак навіть такий потужний запас біткоїна не рятує від вразливості перед ринковими настроями.
Порівняння з іншими гігантами
Для контрасту варто поглянути на сусідів по рейтингу. Venture Global з чистими активами в $10,7 млрд заробила $4,8 млрд чистого прибутку за рік і торгується з коефіцієнтом ціна/балансова вартість 3,1. Її акції зросли на 9,15% у день спостереження. Twilio, незважаючи на $7,7 млрд чистих активів і $250 млн прибутку, має 55% активів у гудвілі — $5,2 млрд з $9,5 млрд. Без урахування гудвілу реальні активи Twilio становлять лише $2,5 млрд, а скоригований коефіцієнт ціна/балансова вартість злітає до 13,2.
Аналогічна ситуація у Jabil: без урахування гудвілу та нематеріальних активів зобов'язання перевищують активи, хоча чистий прибуток становить $1 млрд. Ці приклади наочно демонструють, що за схожими позиціями в рейтингу стоять абсолютно різні за структурою компанії.
Моя експертна думка: Падіння Strategy — це не просто ринкова флуктуація, а симптом фундаментального перегляду оцінки компаній, чия вартість прив'язана до волатильних активів на кшталт біткоїна. Інвесторам варто уважніше стежити за борговим навантаженням і структурою капіталу, а не лише за ціною акцій. Ринок починає ставити незручні запитання, і Strategy поки що не може дати на них переконливих відповідей.