За останні сто років переважна більшість американських акцій не змогли забезпечити інвесторам довгостроковий приріст капіталу. До такого висновку дійшов я, проаналізувавши масив даних CRSP Чиказького університету, що охоплює 29 754 компанії, які торгувалися на NYSE, AMEX та Nasdaq з 1926 по 2025 рік.
Суть відкриття: лише 1 082 фірми (приблизно 3,7% від загальної кількості) згенерували весь чистий прибуток фондового ринку. Решта паперів у середньому показали дохідність, що не перевищує короткострокові казначейські облігації США (Treasury bills) — інструмент, який традиційно вважається одним із найбезпечніших для збереження коштів.
Міф про середнє зростання
Середні значення тут оманливі. Якщо подивитися на медіану, то половина акцій за свою історію подешевшала на 6,9%. Загальний середній показник перевищив 30 000%, але його «витягнули» вгору лише кілька великих переможців. Майже 60% акцій принесли інвесторам менше, ніж навіть «безпечні» Treasury bills. Лише близько 41% паперів змогли їх перевершити.
Цей дисбаланс став ще більш вираженим в останні роки. Основний прибуток генерують поодинокі корпорації. Фінансові аналітики називають подібну ситуацію екстремально вузькою шириною ринку.
П'ятірка лідерів і «Чудова сімка»
П'ять компаній забезпечили понад одну п'яту всього багатства, створеного ринком акцій з 1926 року. Очолює список Apple з $5,02 трлн — це близько 5,5% від загальної суми. На другому місці Nvidia — $4,58 трлн. До першої п'ятірки також увійшли Microsoft, Alphabet та Amazon. Усі вони входять до так званої «Чудової сімки» — маленької групи ІТ-гігантів, які сьогодні диктують правила на ринку. На частку цих семи компаній припадає 24,2% всього багатства за сто років.
Швидкість змін вражає: Nvidia провела первинне розміщення акцій лише в 1999 році, але сьогодні разом з Apple контролює десяту частину накопиченої капіталізації ринку. Це пояснює, чому цінні папери напівпровідникових брендів обійшли за дохідністю сегмент Big Tech та криптовалюти.
Концентрація наростає
Частка окремих компаній у загальній ринковій капіталізації стрімко зростає. Дані до 2016 року показували: на половину чистого багатства ринку припадали акції 89 компаній. Лише через дев'ять років аналогічний обсяг коштів сконцентрувався в руках уже 46 компаній. За цей часовий відрізок загальна капіталізація зросла з $43 трлн до $91 трлн, а кількість лідерів помітно скоротилася. Ці дев'ять років збіглися з бурхливим зростанням Big Tech та тріумфом штучного інтелекту. Такий перекіс посилює ризики можливого розпродажу акцій серед ринкових лідерів.
Мій висновок як аналітика: інвесторам набагато вигідніше вкладати кошти в диверсифіковані індексні фонди, ніж намагатися самостійно обирати конкретні цінні папери. Ринок завжди винагороджує лише малу групу переможців, і сьогодні їх стало ще менше. Це не аномалія, а фундаментальна риса фондового ринку, яку ігнорують на свій страх і ризик.