Масштабне дослідження, що охоплює майже столітню історію американського фондового ринку, розвінчує міф про те, що купівля акцій — це гарантований шлях до довгострокового багатства. Дані показують: переважна більшість публічних компаній США не змогли забезпечити інвесторам дохідність, порівнянну навіть із найконсервативнішими інструментами.
Я проаналізував роботу, засновану на базі даних CRSP Чиказького університету, яка охоплює 29 754 компанії, що торгувалися на NYSE, AMEX та Nasdaq у період з 1926 по 2025 рік. Висновки вражають: лише 1 082 фірми (близько 3,7% від загальної кількості) згенерували весь чистий прибуток фондового ринку за цей час. Дохідність решти 96% акцій у середньому виявилася нижчою, ніж у короткострокових казначейських облігацій США (T-bills), які традиційно вважаються еталоном безризикового активу.
Середні показники тут оманливі. Якщо дивитися на медіану, то половина всіх акцій за свою історію подешевшала на 6,9%. Загальне середнє значення перевищує 30 000%, але це заслуга лише кількох гігантів, які «витягнули» всю статистику вгору. Ситуація, відома як «екстремально вузька ширина ринку», з часом тільки погіршується.
Концентрація капіталу в руках одиниць
П'ять компаній забезпечили понад одну п'яту всього багатства, створеного ринком з 1926 року. Очолює список Apple з $5,02 трлн (близько 5,5% від загального обсягу), за нею слідує Nvidia з $4,58 трлн. До першої п'ятірки також увійшли Microsoft, Alphabet та Amazon. Всі вони входять до так званої «Чудової сімки», на частку якої припадає колосальні 24,2% всієї накопиченої капіталізації ринку.
Швидкість змін вражає. Nvidia провела первинне розміщення лише в 1999 році, а сьогодні разом з Apple контролює десяту частину всього накопиченого багатства. Така концентрація активів спровокувала нові розмови про можливу «бульбашку» в технологічному секторі. До зростання підключилися навіть акції постачальників Nvidia з категорії micro-cap, що лише посилює нервозність.
Порівняння даних дослідження 2018 року з поточними показниками демонструє консолідацію, що прискорюється. Дев'ять років тому на половину чистого багатства ринку припадали акції 89 компаній. Сьогодні аналогічний обсяг коштів сконцентрований в руках лише 46 корпорацій, при тому що загальна капіталізація зросла з $43 трлн до $91 трлн.
Коментар Cryptalist: Ця статистика — найпотужніший аргумент на користь пасивного індексного інвестування для роздрібних гравців. Спроби «обіграти ринок», обираючи окремі акції, статистично приречені на провал. Однак для криптоінвесторів тут є і зворотний бік медалі: якщо традиційний ринок тримається на надконцентрації капіталу в кількох паперах, то будь-який системний шок у Big Tech може спровокувати лавиноподібний розпродаж, від якого постраждають усі. Диверсифікація між класами активів, включаючи цифрові, стає не просто стратегією, а необхідністю.