Поки ринки заворожено стежать за ескалацією на Близькому Сході, справжня причина нещодавнього падіння біткоїна до $62 000 лежить у зовсім іншій площині. Всупереч поширеній думці, геополітичний фактор тут — лише ширма. Реальний тригер — історична волатильність на борговому ринку Японії.
Японські облігації: шок за 30 років
9 липня дохідність 10-річних японських державних облігацій (JGB) уперше за три десятиліття досягла позначки 2,9%. Однак уже наступного дня стався обвал на 16 базисних пунктів — до 2,71%. Це найбільше одноденне падіння з квітня 2025 року. Аналогічна динаміка торкнулася і 30-річних паперів: зниження на 13 базисних пунктів, до 3,87%.
Причина розвороту — заява міністра фінансів Японії про плани стимулювати пенсійні фонди, включаючи гігантський GPIF ($1,8 трлн активів), збільшувати вкладення у внутрішні активи. Такий крок здатен перенаправити капітал із зарубіжних інструментів у JGB, знизивши тиск на внутрішній борговий ринок і підтримавши єну.
Зв'язок із біткоїном: неочевидний, але прямий
Аналітик Міхаель ван де Поппе прямо вказує, що корекція біткоїна майже не пов'язана з подіями в Перській затоці. «Усі дивляться на Близький Схід, а реальна важливість — у японських облігаціях», — зазначає він. За його оцінкою, поточна волатильність JGB напрочуд точно повторює сценарії минулих криз, включаючи квітень 2025 року, коли дохідність 30-річних паперів злетіла на 100 базисних пунктів після запровадження глобальних тарифів Трампом.
Ван де Поппе очікує розвороту дохідності вниз найближчими одним-двома тижнями, що, на його думку, автоматично викличе позитивний прорив у біткоїні. На момент написання BTC торгується близько $62 700.
Ончейн-фундамент: слабкість зберігається
Окрім макроекономічних факторів, ринок біткоїна демонструє внутрішню слабкість. Аналітик Darkfost звертає увагу на поведінку короткострокових власників (STH): актив торгується нижче їхньої середньої ціни входу ($70 700) уже понад дев'ять місяців. Такі тривалі періоди збитків історично збігалися з ведмежими фазами.
Ключова проблема — попит. 30-денна ковзна середня спотового попиту залишається від'ємною з грудня 2025 року. У середині червня показник досяг екстремуму в -273 000 BTC, зараз він близько -100 000 BTC. Частина активності йде у ф'ючерси, але спекулятивний попит не здатен забезпечити стійкий розворот.
Водночас аналітик CryptoQuant Zizcrypto відзначає часткову нормалізацію: індекс Composite Index v.2.0 становить 0,484, що нижче зони підвищеного ризику, але вище рівнів минулих циклів (0,05 у 2018-му, 0,13 у 2022-му). Ситуація описується як «часткове скидання» — відновлення почалося, але глибина корекції поки не досягла дна попередніх ведмежих ринків.
Моя професійна думка: Поки японський борговий ринок не стабілізується, біткоїн залишатиметься заручником цієї макроекономічної динаміки. Однак саме такі періоди історичної волатильності часто передують сильним розворотам. Для підтвердження бичачого сценарію, як зазначають у Glassnode, необхідне закріплення вище $76 600.