Поки ринки пильно стежать за ескалацією на Близькому Сході, штовхаючи біткоїн до позначки $62 000, я звертаю вашу увагу на набагато більш значущий тригер — японський борговий ринок. Саме там, а не в геополітичних заголовках, криється ключ до розуміння поточної корекції першої криптовалюти.
Дохідність 10-річних японських державних облігацій (JGB) 9 липня вперше за 30 років злетіла до 2,9%, але вже наступного дня обвалилася на 16 базисних пунктів — до 2,71%. Це найбільше денне падіння з квітня 2025 року. Аналогічна картина спостерігалася і за 30-річними паперами: зниження на 13 базисних пунктів до 3,87% стало максимальним з 21 січня. Така волатильність — історична подія для консервативного боргового ринку Японії.
Причина розвороту — заява міністра фінансів Японії про плани стимулювати пенсійні фонди, зокрема найбільший GPIF з активами в $1,8 трлн, збільшувати частку внутрішніх активів. Якщо це відбудеться, капітал почне повертатися з іноземних паперів у японські облігації, що знизить тиск на єну та стабілізує внутрішній борговий ринок. Однак у короткостроковій перспективі це викликало шок.
Паралелі з квітнем 2025 року
Аналітик Міхаель ван де Поппе справедливо зазначає: «Корекція має мало спільного з подіями на Близькому Сході. Набагато більше — зі зростанням японської дохідності». Він проводить паралель з квітнем 2025 року, коли після введення глобальних тарифів Дональдом Трампом дохідність 30-річних JGB підскочила на 100 базисних пунктів, спровокувавши каскадне падіння на всіх ринках. Зараз сценарій повторюється: волатильність на японському борговому ринку стала тригером для біткоїна. Ван де Поппе прогнозує розворот дохідності вниз протягом одного-двох тижнів, що автоматично призведе до зростання BTC.
На момент написання цифрове золото торгується близько $62 700. Однак, окрім зовнішніх факторів, ринок демонструє внутрішню слабкість. Аналітик Darkfost вказує, що біткоїн торгується нижче ціни придбання короткострокових власників (STH) вже понад дев'ять місяців — історична ознака ведмежої фази. Собівартість STH становить $70 700 і виступає жорстким опором. Головна проблема — слабкий спотовий попит: 30-денна ковзна метрика залишається негативною з грудня 2025 року, досягнувши мінімуму в -273 000 BTC у середині червня та відновившись лише до -100 000 BTC.
Водночас аналітик CryptoQuant Zizcrypto фіксує часткову нормалізацію: складений індекс v.2.0 перебуває на рівні 0,484 — нижче зони підвищеного ризику, але вище донних значень минулих циклів (0 — 2015 рік, 0,05 — 2018, 0,13 — 2022). Це вказує на часткове скидання, але не на глибоку макро-корекцію.
Моя думка: Ринок опинився в пастці між зовнішніми макроекономічними шоками та внутрішньою ончейн-слабкістю. Японський борговий ринок — це «тихий убивця», який може спровокувати як різкий відскок, так і подальше падіння. Ключовий рівень для биків — $76 600: тільки закріплення вище нього підтвердить зміну тренду. Поки ж спотовий попит не відновиться, будь-яке ралі матиме спекулятивний характер.