Ринок високих технологій переживає історичний зсув. Чотири провідні виробники чипів — Nvidia (NVDA), Micron (MU), Broadcom (AVGO) та Applied Materials (AMAT) — сукупно згенерують рекордні $430 млрд вільного грошового потоку протягом наступних 12 місяців. Цей показник більш ніж утричі перевищує результати лише дворічної давнини та наочно демонструє, хто є головним бенефіціаром буму штучного інтелекту.
Контраст десятиліття: «грошові машини» проти «спалювачів капіталу»
Однак на іншому боці медалі — тривожна картина для п'яти найбільших ІІ-компаній: Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL), Meta (визнана екстремістською організацією в РФ), Microsoft (MSFT) та Oracle (ORCL). Мій аналіз даних показує, що їхній сукупний вільний грошовий потік уперше в історії стане від'ємним. Ще у 2024 році на піку ці гіганти звітували про сукупний показник понад $260 млрд.
Причина такого розвороту — вибухове зростання капітальних витрат на ІІ-інфраструктуру. За моїми оцінками, сукупні витрати цих п'яти компаній, пов'язані зі штучним інтелектом, зростуть до $1,8 трлн у 2026–2027 роках. По суті, виробники чипів перетворюються на «грошові машини», тоді як ІІ-гіганти спалюють рекордні обсяги капіталу для підтримки гонки озброєнь у сфері обчислень.
Стійкість циклу під питанням
Ця статистика піднімає фундаментальне питання про життєздатність поточної інвестиційної моделі. Економіст Ремі Буржо справедливо засумнівався в її стійкості: що станеться з виробниками чипів, коли ІІ-гіганти перестануть вливати в них увесь цей грошовий потік? Рано чи пізно техногігантам доведеться знову заробляти гроші, а не лише витрачати їх.
Особливої уваги заслуговує і китайський фактор. Китайські гіганти продовжують продавати свої моделі по всьому світу за частку американських цін, одночасно закуповуючи китайські чипи — саме те, чого домагалася адміністрація Дональда Трампа. Саме в цьому, на мою думку, і полягає суть нинішнього інвестиційного циклу: поточний приплив капіталу від ІІ-гігантів до виробників чипів не можна вважати нескінченним.
Аналітичний висновок: Ринок стоїть на порозі корекції. Поки Nvidia та її «колеги» купаються в рекордному прибутку, інвесторам варто уважно стежити за тим, коли гіганти на кшталт Microsoft та Amazon почнуть скорочувати свої капітальні апетити. Щойно цей момент настане, «грошові машини» можуть зіткнутися з серйозним переглядом оцінок.