Ринок переживає парадоксальний момент: компанії, які зробили біткоїн частиною своїх казначейських резервів, наростили монетну масу, але їхня сукупна ринкова капіталізація обвалилася більш ніж на $100 млрд. З жовтня 2025 року вартість цих активів впала з $396 млрд до $272 млрд. І це при тому, що обсяг утримуваних біткоїнів, навпаки, зріс — з 953 000 до 1,14 млн монет.
Проста арифметика: монет стало більше, але їхня доларова оцінка різко пішла вниз слідом за ринком. Корпоративні казначейства, по суті, опинилися заручниками власної стратегії накопичення.
Пік покупок — позаду
Ключовий момент, який я хочу виділити: темпи накопичення різко сповільнилися. Аналіз ончейн-даних показує, що основний обсяг монет був скуплений у період з листопада 2024 по жовтень 2025 року, коли біткоїн торгувався в діапазоні від $75 000 до $125 000. За цей відрізок часу кількість BTC у руках корпорацій потроїлася.
Однак з травня 2025 року, коли, на мою оцінку, біткоїн досяг зони суттєвої недооцінки відносно своїх фундаментальних метрик, покупки практично припинилися. Графік запасів компаній-казначейств (синя область) та їхня сукупна капіталізація (червона лінія) наочно демонструють цей розрив.
Картина тривожна. Компанії активно нарощували позиції поблизу максимумів, а тепер, за нижчих цін, купівельна активність вичерпалася. Це створює класичний сценарій «купили вершину».
Ризик для ринку: від холду до продажів
Головне питання зараз — подальша поведінка цих власників. Якщо великі корпорації, які значною мірою «купили вершину», почнуть фіксувати збитки або просто скорочувати позиції, ми можемо побачити хвилю продажів «на дні». Перший дзвінок уже пролунав: компанія Strategy, один із флагманів цього руху, почала продавати біткоїни. Це посилює побоювання по всьому сегменту.
Уповільнення покупок з боку інституційних казначейств прибирає значну частину звичного попиту. Якщо ж за Strategy підуть інші, тиск на ціну може стати критичним. Поки що вони утримують рекордний обсяг монет, але нові покупки майже зупинилися.
Мій аналіз: Поточна ситуація — класичний приклад «пастки ліквідності». Корпоративні власники, накупивши на піку, тепер не можуть ні продати без втрат, ні купити на низах через нестачу капіталу або побоювання. Це створює крихку рівновагу, яка може бути порушена будь-яким значним рухом ринку.