Ринкова капіталізація публічних компаній, які тримають біткоїн у своїх казначействах, скоротилася більш ніж на $100 млрд з жовтня 2025 року. Це тривожний сигнал для ринку: сукупна вартість їхніх активів впала з $396 млрд до $272 млрд, незважаючи на те, що загальна кількість BTC на їхніх балансах за той самий період зросла — з 953 000 до 1,14 млн монет. Ми спостерігаємо класичний ефект «купівлі на вершині» в масштабах цілого сегмента.
Динаміка накопичення: від потроєння до заморозки
Ключовий момент, який я хочу виділити, — це різке уповільнення темпів закупівель. Основний обсяг монет корпоративні казначейства акумулювали в період з листопада 2024 по жовтень 2025 року, коли ціна біткоїна коливалася в діапазоні від $75 000 до $125 000. Саме тоді кількість BTC на їхніх рахунках збільшилася втричі. Однак, починаючи з травня 2025 року, коли актив, за моїми оцінками, увійшов у зону суттєвої недооцінки, процес накопичення практично зупинився.
Ризики для ринку: від купівлі вершини до продажу дна
Така модель поведінки створює надзвичайно вразливу ситуацію. Ці інституційні гравці нарощували позиції поблизу історичних максимумів, а тепер, коли ціни знизилися, вони не лише перестали купувати, але й, за моїми даними, деякі з них уже почали фіксувати збитки. Зокрема, компанія Strategy (раніше MicroStrategy) вже приступила до продажу частини своїх біткоїнів. Якщо цей тренд пошириться на інші казначейства, ми можемо побачити хвилю примусових або панічних розпродажів, що чинитиме додатковий тиск на ринок.
Зараз ці власники утримують рекордний обсяг монет, але відсутність нового попиту з їхнього боку прибирає потужний підтримуючий фактор. Головне питання не в тому, скільки BTC вони тримають, а в тому, як довго вони будуть готові їх тримати за поточних цін. Якщо психологічний бар'єр буде пробито, зупинити ланцюгову реакцію продажів буде вкрай складно.
Моя професійна думка: Ринок втратив один із ключових драйверів зростання — агресивний корпоративний попит. Поки казначейства не відновлять покупки на нижчих рівнях, або поки не з'явиться новий потужний каталізатор, потенціал для відновлення буде обмеженим. Інвесторам варто уважно стежити за діями найбільших власників BTC, оскільки їхня поведінка зараз задає тон всьому ринку.