Ринкова капіталізація публічних компаній, які тримають біткоїн на своїх балансах, скоротилася більш ніж на $100 млрд з жовтня 2025 року. Сукупна вартість цих активів впала з $396 млрд до $272 млрд, незважаючи на те, що загальна кількість монет у їхньому розпорядженні за цей же період зросла.
Аналіз даних ончейн-метрик показує тривожну картину: кількість біткоїнів у корпоративних казначействах збільшилася з 953 000 до 1,14 млн BTC. Однак падіння ціни першої криптовалюти повністю нівелювало це зростання, перетворивши його на фіатні збитки. По суті, компанії нарощували позиції на пікових рівнях, а тепер, коли ринок скоригувався, вони опинилися в глибокій просадці.
Уповільнення накопичення: ключовий сигнал
Критичним моментом стало різке уповільнення темпів покупок. Починаючи з травня, коли біткоїн демонстрував суттєву недооцінку за низкою фундаментальних метрик, процес накопичення з боку корпоративних структур практично зупинився.
Основний обсяг монет був скуплений у період з листопада 2024 по жовтень 2025 року, коли ціна BTC коливалася в діапазоні від $75 000 до $125 000. Саме тоді кількість утримуваних монет потроїлася. Однак зараз, за нижчих цін, ми спостерігаємо не збільшення, а затишшя. Це класичний патерн «покупки на вершині» та повна відсутність інтересу на спаді, що свідчить про вкрай нераціональне управління казначейськими резервами.
Ризики для ринку: продажі «на дні»?
Головне питання зараз — подальша поведінка цих власників. Враховуючи, що багато хто з них купив «на вершині», існує реальний ризик того, що при подальшому зниженні ціни вони почнуть фіксувати збитки, тобто продавати «на дні». Першою ластівкою вже стала Strategy (раніше MicroStrategy), яка, за моїми даними, почала реалізовувати частину свого портфеля.
Таке поєднання факторів — зупинка покупок з боку найбільших корпоративних гравців та потенційний старт продажів — прибирає значний шар звичного попиту з ринку. Якщо за Strategy підуть й інші казначейства, тиск на ціну BTC може суттєво посилитися. Поки що вони утримують рекордний обсяг монет, але відсутність нових покупок — це ведмежий сигнал, який не можна ігнорувати.
Моя експертна думка: Корпоративні казначейства продемонстрували класичну помилку роздрібних інвесторів — гонитву за зростаючим ринком. Їхня поточна пасивність на просадці лише підтверджує, що інституційний попит, який ми звикли вважати «розумними грошима», насправді виявився не таким вже й розумним. Це підвищує вразливість ринку до подальшої корекції.