Поширення доларових стейблкоїнів створює нові системні ризики для країн, які підтримують фіксований обмінний курс. Проведений мною аналіз даних Міжнародного валютного фонду показує, що «стабільні монети» значно спрощують доступ населення та бізнесу до цифрових доларових активів, що в умовах економічної невизначеності призводить до прискореного відтоку капіталу з національної валюти.
Згідно з побудованою економістами моделлю, чим вище проникнення стейблкоїнів в економіку, тим швидше поширюється інформація про ризики і тим вища ймовірність масового переходу учасників ринку в доларові активи. Це може спровокувати розвиток валютної кризи навіть за відносно невеликих зовнішніх шоків. Особливо вразливі країни з обмеженою довірою до національної валюти, слабкою грошово-кредитною політикою та режимом фіксованого валютного курсу.
Каталізатор, а не причина
Важливо підкреслити: самі по собі стейблкоїни не є першопричиною фінансової нестабільності. Однак вони виступають потужним каталізатором існуючих макроекономічних проблем. У країнах з високою інфляцією та ослабленням довіри до фіатних грошей «стабільні монети» дозволяють населенню миттєво переводити кошти в доларові активи, посилюючи тиск на резерви центробанків та ускладнюючи підтримку фіксованого курсу.
Регуляторам необхідно враховувати зростаючу роль стейблкоїнів при розробці заходів із забезпечення фінансової стабільності. У грудні 2025 року експерти вже попереджали про ризики втрати центробанками контролю над рухом капіталу в умовах високої інфляції. Нагадаю, що в червні глобальний обіг стейблкоїнів досяг рекордних $1,79 трлн.
Моя експертна оцінка: Ринок стейблкоїнів уже став невід'ємною частиною глобальної фінансової системи, і ігнорувати його вплив на валютні режими більше неможливо. Країнам з фіксованим курсом доведеться або посилювати контроль за цифровими активами, або адаптувати свою грошово-кредитну політику до нової реальності, де доларові стейблкоїни фактично створюють паралельну валютну систему.