Нове дослідження Міжнародного валютного фонду виявило, що зростаюче поширення стейблкоїнів, прив'язаних до долара США, створює системні ризики для країн із фіксованими валютними курсами. Ці цифрові активи, спрощуючи доступ до доларової ліквідності, можуть прискорити розвиток валютних криз, підриваючи можливості центральних банків підтримувати стабільність.
Механізм вразливості
Економісти МВФ зазначають, що в умовах економічної невизначеності стейблкоїни дозволяють населенню та бізнесу миттєво конвертувати національну валюту в цифрові доларові активи. Це створює додатковий тиск на резерви центробанків, оскільки масовий відтік коштів посилює попит на іноземну валюту та ускладнює утримання фіксованого курсу. Моделювання показує: чим вище проникнення стейблкоїнів в економіку, тим швидше поширюється паніка і тим імовірніший різкий перехід ринку в доларові активи навіть за незначних зовнішніх шоків.
Каталізатор, а не причина
Важливо підкреслити, що стейблкоїни самі по собі не є першопричиною фінансової нестабільності. Однак вони виступають потужним каталізатором, оголюючи та посилюючи вже існуючі макроекономічні дисбаланси. Найбільші ризики концентруються в країнах із низькою довірою до національної валюти, слабкою грошово-кредитною політикою та жорсткою прив'язкою курсу. У таких умовах стейблкоїни стають інструментом прискореної втечі капіталу, що може спровокувати кризу навіть за відносно стабільної зовнішньої кон'юнктури.
Регуляторні виклики
МВФ закликає регуляторів враховувати зростаючу роль стейблкоїнів при розробці заходів із забезпечення фінансової стабільності. У грудні 2025 року експерти вже попереджали про ризики втрати контролю над рухом капіталу в країнах із високою інфляцією. На тлі рекордного глобального обігу стейблкоїнів, який у червні досяг $1,79 трлн, ці попередження набувають особливої актуальності.
Коментар експерта: Цей аналіз підтверджує мою давню позицію: стейблкоїни не є нейтральним інструментом для економік із фіксованим курсом. Вони діють як «цифровий прискорювач» для фундаментальних проблем, і ігнорування цього фактора може коштувати країнам валютного суверенітету. Регуляторам необхідно терміново адаптувати свої моделі стрес-тестування, включивши до них сценарії масового переходу в стейблкоїни.