В останні роки стейблкоїни, прив'язані до долара США, перестали бути просто інструментом для трейдерів. Вони перетворилися на повноцінний фінансовий канал, який, як показують мої розрахунки, може кардинально змінити динаміку валютних криз у країнах, що розвиваються.
Згідно з даними, які я проаналізував, основна загроза криється у швидкості. Традиційно, за фіксованого курсу валюти, центральні банки мають часовий лаг для реагування на відтік капіталу. Однак стейблкоїни усувають цей бар'єр. У моменти економічної невизначеності населення та бізнес можуть миттєво конвертувати національну валюту в цифрові долари, минаючи банківську систему. Це створює ефект «цифрового набігу» на резерви центробанку.
Моє дослідження даних підтверджує: чим вищий рівень проникнення стейблкоїнів в економіку, тим швидше поширюється паніка. Інформація про ризики девальвації поширюється не через традиційні ЗМІ, а через децентралізовані мережі, що прискорює прийняття рішень про масовий перехід у доларові активи. Навіть за відносно слабких зовнішніх шоків це може спровокувати повноцінну кризу платіжного балансу.
Каталізатор, а не причина
Важливо підкреслити: стейблкоїни самі по собі не створюють макроекономічні дисбаланси. Вони виступають у ролі каталізатора, оголюючи вже існуючі проблеми. Найбільший ризик, на мою оцінку, зосереджений у країнах, де довіра до національної валюти низька, а монетарна політика слабка. У таких юрисдикціях фіксований курс тримається виключно на адміністративних заходах, а стейблкоїни дають громадянам «чорний хід» для втечі у тверду валюту.
Регуляторам давно пора переглянути підхід до оцінки стійкості валютних режимів. Традиційні метрики, такі як обсяг золотовалютних резервів, більше не є достатнім індикатором. Необхідно враховувати обсяг ліквідності, що проходить через стейблкоїни. У грудні 2025 року я вже попереджав, що центробанки країн з високою інфляцією ризикують втратити контроль над рухом капіталу. Сьогодні цей ризик матеріалізується.
Для довідки: у червні глобальний обіг стейблкоїнів досяг рекордних $1,79 трлн. Це не просто цифра — це обсяг ліквідності, який може бути спрямований проти будь-якої слабкої валюти в будь-який момент.
Коментар експерта: На мою думку, єдиний спосіб для країн з фіксованим курсом мінімізувати цей ризик — це або вводити жорсткі обмеження на використання стейблкоїнів (що технічно складно), або переходити до більш гнучких режимів валютного курсу. Ігнорування цієї тенденції може призвести до того, що наступна валютна криза розвиватиметься не за тижні, а за години.