Російський фондовий ринок переживає одну з найтриваліших корекцій за останній час. Падіння триває вже 17 тижнів поспіль, і, за оцінками аналітиків, говорити про досягнення дна поки що передчасно. Індекс скоригувався майже на 25%, і це не «повільне згасання», а повноцінний ведмежий тренд, який розвивається практично за відсутності негативних новин. Ринок падає просто тому, що покупців немає.
Дно не проглядається в найближчі квартали
Поточну ситуацію складно назвати стагнацією. Це саме ведмежа фаза, коли інвестори не просто чекають, а активно виходять із позицій. Найближчі три місяці зниження, швидше за все, продовжиться. Навіть можливе зниження ключової ставки у другому півріччі навряд чи стане суперпозитивним фактором — його розмір, ймовірно, розчарує ринок.
Дивідендні виплати, на які багато хто покладає надії, скоріше стануть гальмом для падіння, а не драйвером зростання. Після зарахування дивідендів можливі локальні покупки, але їхнього обсягу явно не вистачить для розвороту тренду. Нові IPO, які очікуються до кінця року, також не додадуть оптимізму. За досвідом останніх років, більшість розміщень не принесли доходу інвесторам, а багато паперів торгуються нижче ціни розміщення. Компанії виходять на біржу не для розвитку, а як «рятувальне коло» для своїх фінансів — це, як правило, не найякісніші активи.
Ключові драйвери другого півріччя
Головним фактором для ринку залишається макроекономічна ситуація та динаміка ключової ставки. За відсутності геополітичних шоків саме ставка визначатиме настрої як на ринку облігацій, так і на ринку акцій. Дивідендні фішки привертатимуть увагу, особливо ті, що платять дохідність на рівні ставки або вище. Вони можуть почуватися краще за ринок, але впевненого зростання від них чекати не варто — переломити ситуацію приплив активів у них не зможе.
Нові IPO за високої невизначеності зі ставкою будуть поодинокими, і їхня якість залишиться під питанням. Інвесторам варто бути вкрай вибірковими.
Токенізація та стратегія для приватного інвестора
Сплеск інтересу до брокерських додатків, який деякі пов'язують із припливом приватних інвесторів, насправді зумовлений радше обмеженнями з боку Росії та іноземних майданчиків. Однозначно оцінити реальний попит за цим показником не можна. Загалом органічне зростання є, але без серйозних змін.
Токенізація реальних активів — світовий тренд, але в Росії руху в бік токенізації іноземних акцій поки що немає. Основна проблема — облік прав. Володіння через токени кардинально відрізняється від статусу акціонера в реєстрі. Для великих капіталів це радше ризик, ніж перевага. Для малих портфелів це може бути цікавіше за пряму торгівлю на біржі, але податкові послаблення та інші преференції для великих грошей цінності не мають.
Рекомендації для приватного інвестора з горизонтом 2-3 роки:
- Облігації — основа портфеля. Левина частка в ОВДП, короткі та середні, з можливою довгостроковою частиною залежно від профілю ризику.
- Акції — лише невеликою часткою, акуратними та регулярними покупками. Ніхто не знає, в якому році буде дно — цього, наступного чи через 3-5 років.
- Золото — однозначно ні. Це абсолютно неінвестиційний та нецікавий актив.
- Кеш — допустимий як вичікувальна позиція з розміщенням на депозиті, в овернайті або угодах репо.
Криптовалюту на горизонті 10 років я вважаю вкрай токсичним активом. Розвиток ШІ та будівництво найбільшого дата-центру в США може зробити криптогаманці в усьому світі вразливими. Ситуація зміниться, тільки якщо навчаться прив'язувати актив до людини, але тоді втрачається сама суть крипти.
Коментар аналітика: Ринок перебуває у фазі, коли інерція падіння сильніша за будь-які спроби відскоку. Інвесторам варто готуватися до тривалого періоду низької дохідності в акціях і фокусуватися на захисті капіталу через облігації та грошові інструменти. Головний ризик зараз — не вгадати дно, а втратити терпіння та здійснити емоційну покупку в надії на швидкий розворот.