У нещодавньому дослідженні, проведеному експертами Міжнародного валютного фонду, виявлено тривожну тенденцію: поширення стейблкоїнів, прив'язаних до долара США, може суттєво підвищити вразливість країн із фіксованим обмінним курсом та спровокувати прискорення валютних криз. Я, як аналітик ринку, вважаю цей висновок надзвичайно важливим для розуміння поточних макроекономічних ризиків.
Автори роботи підкреслюють, що «стабільні монети» значно спрощують доступ населення та бізнесу до цифрових доларових активів. В умовах економічної невизначеності це створює механізм швидкого відтоку коштів із національної валюти, посилюючи тиск на золотовалютні резерви центральних банків та роблячи підтримку фіксованого курсу практично неможливою. Модель, розроблена в МВФ, демонструє пряму кореляцію: чим вище проникнення стейблкоїнів в економіку, тим швидше поширюється інформація про ризики, і тим вища ймовірність масового переходу учасників ринку в доларові активи. Це може прискорити розвиток кризи навіть за відносно невеликих зовнішніх шоків.
Каталізатор, а не першопричина
Важливо зазначити, що дослідники не вважають стейблкоїни першопричиною фінансової нестабільності. Швидше, вони виступають у ролі потужного каталізатора, що загострює вже існуючі макроекономічні проблеми. Найбільші ризики сконцентровані в країнах з обмеженою довірою до національної валюти, слабкою грошово-кредитною політикою та фіксованим валютним курсом. Саме в таких юрисдикціях стейблкоїни можуть стати «спусковим гачком» для швидкого знецінення місцевої валюти.
Регуляторам, на думку аналітиків, необхідно враховувати зростаючу роль стейблкоїнів при розробці заходів із забезпечення фінансової стабільності. Оцінка стійкості валютних режимів без урахування цього фактора буде неповною. Нагадаю, що ще в грудні 2025 року експерти організації попереджали про ризики втрати контролю над рухом капіталу для центробанків країн із високою інфляцією через доларові стейблкоїни. Ці побоювання підтверджуються й поточними даними: у червні глобальний обіг стейблкоїнів досяг рекордних $1,79 трлн, що лише посилює їхній вплив на світову фінансову систему.
Моя експертна думка: Ринок стейблкоїнів уже став системно значущим. Ігнорування цього факту в макроекономічному плануванні — стратегічна помилка. Країнам із фіксованим курсом доведеться або вводити жорсткі обмеження на використання цифрових доларових активів, або переглядати саму модель валютної політики.