Дорогоцінні метали стали єдиним сировинним сектором, який не лише зріс, а й утримав завойовані позиції. Однак, на мою оцінку, це зростання може виявитися надмірним. Аналізуючи поточну ситуацію, я доходжу висновку, що золото, ймовірно, сформувало стійкий пік у 2026 році, і в другому півріччі на нас чекає розворот.
Ключовий індикатор — це графік, на якому дорогоцінні метали виглядають як єдиний сектор, що пішов у впевнене зростання і залишився там. Всі інші сировинні сегменти я б назвав «пустушками». Золото — це «бета» до металів, провідний сировинний сектор, і його динаміка значною мірою визначає весь ринок. Після рекордного зростання, коли ціна наблизилася до $5500 за унцію в першому кварталі, на графіку сформувалася велика «червона» річна свічка — класичний патерн, що вказує на розворот вниз після сильного імпульсу.
Особливо показовим є порівняння з 1980 роком. Востаннє подібна премія золота відносно широкого сировинного індексу спостерігалася саме тоді, і за цим послідувало тривале зниження. Ключова відмінність сьогоднішнього періоду — інфляція. Поточні умови відрізняються від 1980 року, що підвищує ризик нормалізації цін на золото відносно інших сировинних товарів. Іншими словами, бульбашка, яку ми спостерігаємо, може луснути з більшою ймовірністю.
Сировина проти акцій: гра з нульовою сумою
Я також звертаю увагу на зв'язок сировини з фондовим ринком. Індекс BCOM тримається поблизу нового мінімуму відносно сукупної дохідності S&P 500. З цього випливає, що у сировини є лише один ключовий каталізатор для випереджального зростання — падіння самого ринку акцій. Це класична ситуація «програш-програш» для сировинного ринку: або акції продовжують зростати, і сировина відстає, або вони падають, тягнучи за собою всі ризикові активи.
На відміну від 2000 року, коли сировина також відставала від акцій, зараз ключовою відмінністю є саме домінуюча динаміка золота. Дорогоцінний метал сильно відірвався від інших сировинних товарів, і найближчі місяці стануть перевіркою стійкості цього розриву.
Мій висновок: Поточне зростання золота нагадує класичний «параболічний» пік, який історично закінчується глибокою корекцією. Інвесторам варто бути вкрай обережними: незважаючи на привабливість дорогоцінних металів як захисного активу, поточні рівні несуть у собі високий ризик розвороту. Ринок, по суті, закладає сценарій 1980 року, і ігнорувати цей сигнал було б помилкою.