Дорогоцінні метали залишаються єдиним сировинним сектором, який впевнено утримав висхідний тренд. Однак, на мою оцінку, поточна динаміка золота починає викликати тривогу: актив, ймовірно, піднявся занадто високо і ризикує сформувати стійкий пік вже у 2026 році з подальшим розворотом у другому півріччі.
Усю картину сировинного ринку можна описати одним графіком: дорогоцінні метали — єдиний сегмент, який пішов угору і залишився там. Інші сировинні групи, на мою думку, є «пустушками» — вони або не змогли втримати зростання, або повернулися до рівнів минулих років.
Ключовий момент тут — це порівняння з історичним прецедентом. Востаннє золото демонструвало настільки високу премію відносно широкого сировинного індексу Bloomberg у 1980 році. За цим тоді послідувало багаторічне зниження. Поточна ситуація лякаюче нагадує той сценарій, хоча й з важливою відмінністю: макроекономічний фон сьогодні інший, що лише підвищує ризик «нормалізації» цін на золото відносно інших сировинних товарів.
На річному графіку золота чітко видно велику «червону» свічку після рекорду поблизу $5500 за унцію, встановленого у першому кварталі. Така свічка — класична ознака розвороту після сильного ралі. Якщо аналогія з 1980 роком вірна, на нас чекає тривала корекція.
Окремої уваги заслуговує зв'язок сировини з фондовим ринком. Індекс BCOM (Bloomberg Commodity Index) тримається біля нових мінімумів відносно сукупної дохідності S&P 500. Це означає, що у сировини залишився лише один ключовий драйвер для випереджаючого зростання — падіння самого ринку акцій. Така конфігурація створює ситуацію «програш-програш» для сировинного сектора: або акції продовжують зростати, і сировина відстає, або фондовий ринок падає, тягнучи за собою ризиковані активи.
Головна відмінність від попередніх циклів, наприклад, 2000 року, — це домінуюча динаміка золота. Дорогоцінний метал сильно відірвався від інших сировинних товарів, і найближчі місяці стануть перевіркою стійкості цього розриву. Якщо золото не зможе втримати свої позиції, ми станемо свідками масштабної корекції, порівнянної з тією, що почалася після піку 1980 року.
Мій висновок: Ринок золота перегрітий, і історичні паралелі вказують на високий ризик розвороту. Інвесторам варто бути обережними: поточні рівні можуть виявитися вершиною циклу, а не початком нового ралі. Без значного падіння фондового ринку у золота просто немає каталізаторів для подальшого зростання.