Золото на межі історичного розвороту: чи повторюється сценарій 1980 року?
Дорогоцінні метали залишаються єдиним сировинним сектором, який не лише продемонстрував впевнене зростання, але й зумів утримати завойовані позиції. Однак, на мою оцінку, саме цей фактор приховує в собі головну загрозу. Ринок, можливо, перегрітий, і ми стоїмо на порозі значної корекції.
Ключовий сигнал — формування так званої «червоної» річної свічки. Після того, як у першому кварталі золото оновило історичний максимум поблизу позначки $5500 за унцію, на графіку проявився патерн, який у минулому незмінно передував довгостроковим низхідним трендам. Востаннє подібна премія золота по відношенню до широкого сировинного індексу спостерігалася у 1980 році. Тоді за цим послідувало багаторічне зниження цін.
Інфляційний фон змінює правила гри
Критична відмінність поточної ситуації від 1980 року — принципово інший інфляційний ландшафт. Якщо 45 років тому гіперінфляція була головним драйвером зростання золота, то сьогодні, на тлі стабілізації цін та посилення монетарної політики, цей фактор втрачає свою силу. Це робить нинішній розрив між золотом та іншими сировинними товарами особливо вразливим. Ризик нормалізації, тобто повернення цін до середніх історичних значень, надзвичайно високий.
Сировина проти акцій: гра без виграшу
Окремої уваги заслуговує динаміка сировинного індексу BCOM відносно фондового ринку. Індикатор знаходиться поблизу історичних мінімумів по відношенню до S&P 500. Це створює для сировини ситуацію «програш-програш»: або фондовий ринок продовжить зростати, залишаючи commodities позаду, або він почне падати, захоплюючи за собою всі ризикові активи.
Єдиним джерелом випереджального зростання для сировини може стати лише обвал самого ринку акцій — сценарій, який навряд чи можна назвати позитивним для економіки в цілому.
Мій погляд: Поточна конфігурація ринку нагадує мені 2000 рік, але з однією ключовою відмінністю — домінуючою роллю золота. Метал надто сильно відірвався від інших сировинних товарів. Найближчі місяці стануть перевіркою на міцність для цього розриву. Я очікую, що друга половина 2026 року ознаменується початком розвороту та довгоочікуваною корекцією.