Uniswap Labs виступила з пропозицією, яка сколихнула криптоспільноту: урізати частку постачальників ліквідності (LP) у комісіях на 11 мережах, але зробити виняток лише для однієї — Base. Аналітик під псевдонімом Edgy справедливо зазначає, що сам факт такої вибіркової знижки — це гучний сигнал про реальну вразливість ліквідності протоколу.
Нова комісійна політика: що зміниться?
Наразі на Uniswap v4 постачальники ліквідності залишають собі 100% комісій за свопи. Запропоновані зміни перекроюють цю модель: частина заробітку LP спрямовуватиметься до скарбниці Uniswap, конвертуватиметься та спалюватиметься. За оцінками Edgy, на більшості пулів протокол забиратиме від $17 до $25 з кожних $100 комісій, а на пулах із найнижчою комісією — близько $33. Решта залишиться постачальникам.
Аналітик підкреслює, що саме LP несуть на собі основні ризики — непостійні втрати та ризик запасів активу. «Їх складно назвати переплаченою стороною», — слушно зауважує він.
Знижка для Base як маркер страху
Ключовий момент, на який вказує Edgy, — єдина ставка «податку» на всіх мережах, окрім Base, де вона на 70% нижча. Стабільні пари на цій мережі платять лише третину від того, що відраховують інші ланцюжки. Причину такої вибірковості аналітик вбачає в конкуренції: Base — «домашня територія» протоколу Aerodrome, і це єдине місце, де у LP є реальна альтернатива для відходу.
«Uniswap поводиться як магазин, що встановлює знижки лише там, де через дорогу відкрився конкурент», — метафорично описує ситуацію Edgy.
Конкуренція з Aerodrome набирає обертів
Проблема посилюється тим, що Aerodrome цього місяця виходить в основну мережу Ethereum, а отже, виклик, заради якого й робилася знижка, слідуватиме за протоколом і на інші мережі. Приводом для розбору стала публікація генерального директора Dromos Labs та учасника Aerodrome Олександра. Саме він зазначив, що Uniswap Labs офіційно пропонує скоротити частку LP v4 у комісіях до 33%, і припустив, що з тією ж реальністю протокол скоро зіткнеться і на інших мережах.
Згідно з пропозицією, для сімейства «агрегаторних» хуків комісія за замовчуванням становитиме 10 базисних пунктів на всіх мережах, окрім Base, і 3 пункти для окремих стабільних пар. Для Base ставки помітно нижчі: 3 та 1 пункт відповідно.
Голосування та позитив для UNI
Водночас Edgy визнає наявність і позитивного сценарію для власників токена UNI. За його даними, ще до появи комісій протоколу v4 спалювання сягало 186 000 UNI на день. Голосування в Snapshot відбудеться з 7 по 12 липня, а ончейн-голосування — на наступному тижні.
Думка експерта: Вибіркове зниження комісій для Base — це не просто тактичний хід, а явне визнання того, що Uniswap більше не почувається монополістом. Aerodrome, з його агресивною моделлю стимулювання, уже створив реальну загрозу на «домашньому» полі конкурента. Якщо Aerodrome успішно масштабується на Ethereum, Uniswap доведеться або повсюдно знижувати комісії, або миритися з втратою частки ринку. Це може стати прецедентом для всього DeFi, де домінування протоколів більше не гарантоване.