Uniswap Labs запропонувала масштабну зміну комісійної політики на протоколі v4: частку постачальників ліквідності (LP) у комісіях планується урізати на 11 мережах. Однак ключовою деталлю, яка привернула увагу ринку, стало введення суттєвої знижки для однієї-єдиної мережі — Base. Це рішення, на мою думку, є не стільки стратегічним маневром, скільки вимушеним заходом, продиктованим зростаючим тиском з боку конкурента.
На даний момент на Uniswap v4 постачальники ліквідності отримують 100% комісій за свопи. Запропоновані зміни вводять механізм, за якого частина заробітку LP спрямовуватиметься назад до скарбниці протоколу, конвертуватиметься та спалюватиметься. Розмір відрахувань варіюється залежно від типу пулу. За оцінками аналітика Edgy, на більшості пулів Uniswap забиратиме близько $17–25 з кожних $100 комісій, а на пулах із найнижчою комісією — до $33. Решта залишається LP.
Примітно, що LP несуть на собі основні ризики, включаючи непостійні втрати та ризик просідання активів. Тому їх не можна назвати «стороною, що переплачує». Однак головний сигнал криється в нерівномірності ставок. Єдина шкала комісій встановлена для всіх мереж, окрім Base, де ставка виявилася на 70% нижчою. Стабільні пари на Base платитимуть лише третину від того, що платять інші мережі.
Чому саме Base?
Причина такої вибірковості очевидна: Base є «домашньою територією» протоколу Aerodrome. Це єдина мережа, де у постачальників ліквідності Uniswap є реальна альтернатива і куди вони можуть піти. Складається враження, що Uniswap діє як роздрібний магазин, який встановлює знижки лише там, де через дорогу відкрився прямий конкурент.
Ситуація ускладнюється тим, що вже цього місяця Aerodrome виходить в основну мережу Ethereum. Це означає, що виклик, заради якого робилася знижка, слідуватиме за протоколом і на інші мережі. Учасник команди Aerodrome Олександр зазначив, що Uniswap офіційно пропонує скоротити частку LP на v4 до 33%, і припустив, що з тією ж реальністю протокол зіткнеться і на інших мережах.
Згідно з пропозицією, для «агрегаторних» пулів комісія за замовчуванням становитиме 10 базисних пунктів на всіх мережах, окрім Base, та 3 пункти для окремих стабільних пар. Для Base ставки помітно нижчі: 3 та 1 пункт відповідно.
Голосування в Snapshot заплановано на 7–12 липня, а ончейн-голосування відбудеться наступного тижня. Важливо зазначити, що навіть до появи комісій v4 обсяг спалювання UNI сягав 186 000 токенів на день, що створює позитивний фон для власників токена.
Думка експерта: Рішення Uniswap — це класичний приклад цінової війни, яка лише підтверджує вразливість позицій великих гравців при появі сильних конкурентів. Знижка для Base — тимчасовий тактичний хід, але він не вирішує фундаментальної проблеми: якщо Aerodrome продовжить експансію, Uniswap доведеться переглядати комісійну політику глобально, що може вдарити по доходах протоколу.