Ринок напівпровідників переживає момент істини. Розміщення американських депозитарних акцій (ADS) південнокорейського гіганта SK Hynix обсягом $28 млрд викликало справжній ажіотаж серед інституційних інвесторів. Попит перевищив пропозицію більш ніж у сім разів, що є потужним сигналом довіри до сектору чипів пам'яті на тлі глобальної турбулентності.
Основною рушійною силою цього сплеску стала слабкість корейського фондового ринку. Індекс KOSPI цього тижня короткостроково провалився у «ведмежу» зону, втративши понад 20% від пікових значень. Падіння акцій SK Hynix та Samsung Electronics тягнуло вниз весь індекс, що й підштовхнуло великих гравців шукати більш стабільну гавань у доларових паперах.
Інституціонали роблять ставку
Заявки на участь у розміщенні подали найбільші світові фонди з довгостроковим горизонтом, включаючи Baillie Gifford, Coatue Management та Situational Awareness Partners. У сукупності вони були готові вкласти до $7 млрд. Інтерес зберігався навіть на тлі екстремальної волатильності минулого тижня. Андеррайтери угоди — Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs та JPMorgan Chase — повідомили інвесторам, що остаточна ціна буде визначена після закриття торгів у Кореї, а підсумки розподілу оголосять у четвер за американським часом.
Це розміщення стало найбільшим після червневого IPO SpaceX ($85,7 млрд) та другим за величиною у 2026 році. Примітно, що UBS рекомендував клієнтам купувати американські депозитарні розписки SK Hynix та продавати акції на корейському ринку, очікуючи вищої оцінки паперів у США.
Корейський ринок: концентрація ризиків
На SK Hynix та Samsung Electronics сьогодні припадає приблизно половина всієї капіталізації індексу KOSPI. Рік тому їхня частка становила лише близько 25%. Як зазначив аналітик eToro Ксав'є Вонг, така концентрація заявок у руках кількох фондів може посилювати і зростання, і падіння котирувань. Єдності немає і на Волл-стріт: JPMorgan та Morgan Stanley роблять протилежні ставки на майбутній попит на чипи для ШІ.
У п'ятницю на Nasdaq стартують попередні торги акціями SK Hynix під тікером SKHYV (режим when-issued), а основна торгівля під постійним тікером SKHY розпочнеться 13 липня. Міжнародні інвестори продовжують купувати доларові папери навіть після різкого здешевлення акцій у Сеулі за одну сесію.
Мій погляд: Цей розрив в оцінці між корейським та американським ринками — ключова інтрига. Якщо закордонні покупці вірять у майбутній цикл попиту на чипи сильніше, ніж інвестори в самій Кореї, ми можемо побачити значний перетік капіталу. Питання лише в тому, наскільки стійкий цей «бичачий» настрій на тлі глобальної макроекономічної невизначеності.