Ринок напівпровідників переживає момент істини. Розміщення акцій SK Hynix у США обсягом $28 млрд викликало колосальний інтерес: сукупний попит більш ніж у сім разів перевищив пропозицію. Це один із найбільших лістингів року, поступаючись лише нещодавньому IPO SpaceX на $85,7 млрд. Заявки подали найбільші інституційні інвестори, включаючи Baillie Gifford, Coatue Management та Situational Awareness Partners, готові вкласти загалом до $7 млрд.
Примітно, що такий ажіотаж виник на тлі різкого просідання корейського ринку. Цього тижня індекс KOSPI короткочасно йшов у зону «ведмежого» ринку, втративши понад 20% від піку. Акції самого SK Hynix та Samsung Electronics тягнули індекс униз. Однак уже до відкриття торгів у четвер KOSPI відіграв майже 4%, знову подолавши критичний рубіж. Андеррайтери угоди — Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs та JPMorgan Chase — оголосили, що фінальна ціна розміщення буде визначена після закриття торгів у Кореї, а підсумки розподілу стануть відомі в четвер вдень за американським часом.
Концентрація капіталу та стратегія UBS
За останній рік частка Samsung та SK Hynix в індексі KOSPI зросла з 25% до майже 50%. Як зазначає аналітик eToro Ксав'є Вонг, тепер рух акцій цих двох гігантів фактично визначає траєкторію всього індексу, залишаючи решту 900 емітентів «поза грою». Така концентрація несе ризики: заявки сконцентровані в руках кількох великих фондів, що може посилити як зростання, так і падіння котирувань.
Цікаво, що UBS рекомендував своїм клієнтам купувати американські депозитарні розписки SK Hynix та продавати акції на корейському ринку, очікуючи вищої оцінки паперів у США. Цей арбітражний підхід підкреслює різницю у сприйнятті ризику між локальними та міжнародними інвесторами.
Попередні торги та головна інтрига
Вже у п'ятницю на Nasdaq стартують попередні торги акціями SK Hynix під тікером SKHYV (режим «when-issued»). Основні торги під постійним тікером SKHY розпочнуться 13 липня. Ключове питання: чи вірять закордонні покупці в майбутній цикл попиту на чипи сильніше, ніж інвестори в самій Кореї? Поки відповідь схиляється на користь глобального оптимізму. Незважаючи на те, що акції в Сеулі різко подешевшали за одну сесію, міжнародні фонди продовжують нарощувати позиції.
Моя професійна думка: Ажіотаж навколо розміщення SK Hynix — це не просто історія успіху окремої компанії, а сигнал переоцінки всього напівпровідникового сектору. Інвестори роблять ставку на те, що попит на чипи для ШІ зростатиме експоненційно, і готові платити премію за доступ до цього ринку через американські депозитарні розписки. Однак концентрація капіталу в кількох руках та арбітражні стратегії банків створюють підвищену волатильність. Трейдерам варто бути готовими до різких рухів як вгору, так і вниз у перші дні торгів.