Європейське управління з цінних паперів та ринків (ESMA) переходить від слів до дії, запускаючи першу скоординовану перевірку постачальників послуг криптоактивів (CASP) після повного набрання чинності регламенту MiCA. У центрі уваги регулятора — цифрова операційна стійкість послуг зі зберігання цифрових активів. Це знакова подія для всього ринку, оскільки вона знаменує перехід від теоретичного регулювання до практичного нагляду.
Common Supervisory Action (CSA): що перевіряють?
Ініціатива отримала назву Common Supervisory Action (CSA). Національні регулятори країн ЄС оцінюватимуть зрілість систем операційної стійкості у вибраних компаній. Сама перевірка триватиме з другого півріччя 2026 року по перше півріччя 2027 року. Фокус перевірки зосереджений на ризиках, притаманних технології розподіленого реєстру (DLT). Зокрема, регулятори вивчать управління, роботу з ключами та зберіганням, а також контроль над транзакціями.
Окремо буде проаналізовано здатність CASP виявляти інциденти та реагувати на них. До спектру уваги також потрапили ризики смарт-контрактів та залежність від сторонніх постачальників. Вибірка компаній для перевірки буде ризик-орієнтованою, що дозволить зосередити зусилля на найбільш вразливих учасниках ринку. За заявою ESMA, ця ініціатива повністю відповідає наглядовим пріоритетам управління, де і операційна стійкість, і самі постачальники послуг вважаються ключовими сферами ризику. Мета CSA — підвищити узгодженість нагляду в сегменті ринку, що швидко змінюється.
Чому це важливо і до чого призведе?
Значущість цього кроку важко переоцінити. Це перша перевірка такого масштабу після того, як MiCA запрацював на повну силу. ЄС переходить від встановлення правил до їх практичного застосування, і зберігання криптоактивів стає одним із перших об'єктів пильного нагляду. Вибір фокусу не випадковий: саме на зберіганні зосереджені головні ризики галузі: втрата ключів, зломи та збої у сторонніх підрядників. Нещодавні інциденти з призупиненням виведення коштів на окремих платформах наочно показали, наскільки вразливою може бути ця функція для користувачів.
Для ринку ця перевірка означає зростання витрат на комплаєнс та підвищення планки вимог. Великим і добре підготовленим компаніям це може дати конкурентну перевагу, тоді як невеликим учасникам із незрілими системами стійкості буде складніше відповідати стандартам. У довгостроковій перспективі нагляд здатен підвищити довіру інституційних інвесторів до регульованих європейських платформ. Однак надмірно жорстке застосування правил несе ризик витіснення частини бізнесу в юрисдикції з м'якшим регулюванням.
Моя експертиза: ESMA робить правильний, хоч і запізнілий крок. Фокус на кастодіальних ризиках — це відповідь на реальні загрози, з якими ринок стикався не раз. Однак важливо, щоб регулятор не перегнув палицю: надмірний тиск може призвести до відтоку ліквідності та інновацій з ЄС, що в кінцевому підсумку послабить сам ринок. Баланс між безпекою та гнучкістю — ключ до успіху MiCA.