Ринок деривативів біткоїна демонструє тривожний сигнал: кредитне плече відновлюється значно швидше, ніж реальний спотовий попит. За моїми оцінками, заснованими на свіжих даних on-chain, ми спостерігаємо класичне формування крихкої ринкової конструкції, яка historically передувала різким ціновим рухам.
Масштабний розпродаж та його наслідки
Після падіння ціни біткоїна з позначок вище $120 000 наприкінці 2025 року до рівня близько $63 600, відкритий інтерес (OI) скоротився з $45–47 млрд до $21,6 млрд. Це підтверджує масштабне скидання плеча, яке вже відбулося. Однак зараз ми бачимо, що OI стабілізувався, а трейдери починають повертатися до ризикових стратегій, незважаючи на те, що ціна залишається далеко від історичних максимумів.
Коефіцієнт плеча: ключовий індикатор вразливості
Розрахунковий коефіцієнт плеча по всіх біржах відновився приблизно до 0,241 і тримається поблизу зростаючої 100-денної ковзної середньої. Це свідчить про те, що деривативна експозиція зростає відносно біржових резервів, у той час як спотові ціни залишаються структурно слабкими. Таке поєднання — нарощування плеча на тлі слабкої ціни — створює ідеальний ґрунт для примусових ліквідацій та різких короткострокових сквізів.
Механічне зростання: роль ліквідацій шортів
Дані по ліквідаціях підтверджують, що нещодавній рух ціни вгору був частково механічним. Спалахи ліквідацій коротких позицій посилювалися на відскоках, особливо після великих фаз зниження. Це вказує на те, що частину зростання забезпечило витискання шортів, а не новий попит на споті. Довгі позиції при цьому страждали не менше — їх ліквідації різко підскакували під час лютневого обвалу та червневого розпродажу.
Що визначить наступний крок
Зараз ринок перебуває в зоні, схильній до сквізів. Відкритий інтерес перестав падати, плече зростає, ставки фінансування вийшли в плюс, а ціна намагається відновитися від області $60 000. Наступний великий рух залежить від простої умови: або спотовий попит підтвердить відскок, або плече відновлюватиметься швидше за реальну купівельну силу.
Моя експертна оцінка: У першому випадку зростання отримає стійку основу. У другому — ринок BTC знову опиниться вразливим перед хвилею примусових ліквідацій, що може спровокувати різке падіння. Трейдерам варто уважно стежити за динамікою коефіцієнта плеча відносно спотових обсягів — це ключовий індикатор для визначення напрямку.