Ринок біткоїна переживає рідкісний момент, коли практично всі категорії учасників — від інституційних інвесторів через спотові ETF до найбільших китів і роздрібних власників — одночасно опинилися у збитку. Аналіз ончейн-метрик показує, що ми спостерігаємо конфігурацію, яку я б назвав «фазою загального болю». І це, як не парадоксально, може бути одним із найсильніших сигналів наближення дна циклу.
Хто і як фіксує збитки
Станом на 6 липня ціна біткоїна коливалася в районі $63 000, тоді як середня ціна входу для покупців американських спотових ETF становить близько $72 000. Це означає, що інституційні продукти, які мали стати драйвером бичачого ралі, зараз перебувають у глибокому мінусі. Така ситуація створює потужний опір на рівні $72 000 — будь-який відскок упиратиметься в бажання цих гравців вийти в беззбитковість.
Ще більш тривожна картина — у нових китів біткоїна. Їхній коефіцієнт нереалізованого прибутку залишається від'ємним уже понад вісім місяців після історичного максимуму. Востаннє подібне спостерігалося у вересні 2022 року, на самому дні минулого ведмежого ринку. Це пряма паралель, яка не може не насторожувати, але водночас дає і надію: тоді затяжний період збитків передував формуванню дна та початку нового циклу зростання.
Ончейн-метрики також фіксують безпрецедентний тренд: пропозиція біткоїна у збитку зростала чотири квартали поспіль станом на 30 червня. Це вперше за понад вісім років. Такий тривалий період утримання позицій у мінусі свідчить про те, що продавати готові все менше учасників — ринок переходить у фазу капітуляції.
Ethereum не відстає
Ринок Ethereum повторює ту саму динаміку. Ціна ETH опустилася нижче реалізованої ціни китів, які тримають від 100 до 100 000 монет. Найбільші власники другої криптовалюти також сидять у мінусі, що додає тиску на весь ринок альткоїнів.
Мій аналіз і прогноз
Сукупність цих сигналів малює картину пізнього ведмежого циклу. Коли у збитку одночасно перебувають і ETF, і кити, і роздрібні власники — це історично вказує на близькість розвороту. Однак не варто забувати про короткострокові ризики: якщо почнеться масова капітуляція, ринок може побачити ще одну, фінальну хвилю зниження перед формуванням стійкого дна. Ключовий рівень для спостереження — $72 000 за біткоїном. Пробій і закріплення вище цієї позначки стане першим підтвердженням зміни тренду.
Моя професійна думка: поточна фаза «загального болю» — це класична ознака того, що більшість слабких рук уже вимито. Ті, хто тримає позиції зараз, роблять це усвідомлено. Саме такі періоди історично передують найпотужнішим ралі. Але терпіння — ключовий актив у цій грі.