Ринок першої криптовалюти переживає рідкісний період синхронних збитків серед усіх ключових груп учасників. Інвестори спотових біткоїн-ETF, великі власники (кити) та роздрібні ончейн-користувачі — всі одночасно опинилися «в мінусі». Це не просто статистика, а потужний сигнал про глибину поточної корекції.
Аналіз ончейн-метрик, проведений мною на основі даних платформи CryptoQuant, виявив три паралельні тренди, які я об'єднав під загальною назвою «фаза всезагального болю». Кожен з них фіксує збитки окремої групи інвесторів.
Уолл-стріт під тиском
Перша і, мабуть, найпоказовіша група — покупці американських спотових біткоїн-ETF. Станом на 6 липня, коли BTC торгувався близько $63 000, реалізована ціна цих фондів становила $72 000. Це означає, що інституційні інвестори, які увійшли в актив через біржові інструменти, тримають свої позиції нижче середньої ціни входу. Розрив майже в $9 000 — серйозний психологічний бар'єр.
Кити в затяжному мінусі
Друга група — так звані «нові кити». Їхній коефіцієнт нереалізованого прибутку залишається від'ємним вже понад вісім місяців поспіль після історичного максимуму. Востаннє подібне спостерігалося у вересні 2022 року, на самому дні минулого ведмежого циклу. Це свідчить про те, що великі власники, які накопичили монети поблизу піку, досі не можуть вийти в плюс.
Ончейн-ринок ставить антирекорд
Третє спостереження стосується всього ончейн-простору. На 30 червня, при ціні біткоїна $58 000, показник «пропозиція у збитку» зафіксував чотири послідовно зростаючі квартали. Це сталося вперше за понад вісім років. Такий тривалий період збитковості для широкого кола власників — безпрецедентний сигнал.
Що це означає для ринку?
Сукупність цих сигналів малює картину пізнього ведмежого циклу. Коли у збитку одночасно перебувають і інституціонали з ETF, і кити, і роздрібні власники, історично це означає, що тиск продажів наближається до своєї межі. Продавати зі збитком готове все менше учасників.
Особливо показовою є паралель з новими китами та вереснем 2022 року. Тоді затяжний період від'ємного нереалізованого прибутку передував формуванню дна ринку, після чого розпочався новий цикл зростання. Повторення цієї конфігурації може вказувати на близькість порівнянної фази.
Водночас ті самі дані несуть і короткострокові ризики. Поки ціна біткоїна тримається нижче реалізованої ціни ETF ($72 000), будь-яке відновлення наштовхуватиметься на бажання інституціоналів вийти в беззбитковість. Цей рівень здатен працювати як потужний опір. Аналогічна логіка застосовна і до китів Ethereum.
Експертний висновок: Ключовим для короткострокового майбутнього стане поведінка збиткових груп. Якщо вони продовжать утримувати позиції, пропозиція залишиться стиснутою, і ґрунт для розвороту зміцнюватиметься. Якщо ж розпочнеться капітуляція — ринок може побачити ще одну, фінальну хвилю зниження перед формуванням стійкого дна. Зараз ми перебуваємо в зоні максимальної невизначеності, де терпіння власників стане головним фактором.