Samsung Electronics оприлюднила попередні фінансові результати за другий квартал, які перевершили навіть найсміливіші очікування ринку. Операційний прибуток компанії прогнозується на рівні 89,4 трлн вон ($58,4 млрд) — це в 19 разів більше, ніж за аналогічний період минулого року. Однак інвестори, замість того щоб святкувати, масово фіксують прибуток: акції південнокорейського гіганта на відкритті торгів впали більш ніж на 6%.
Здавалося б, парадокс: компанія б'є рекорди третій квартал поспіль, але ринок реагує червоною свічкою. Насправді все логічно. За останні 12 місяців капіталізація Samsung зросла в п'ять разів, і поточна корекція — це класична фіксація короткострокового прибутку. Інвестори вирішили не ризикувати та вийшли з позицій одразу після публікації такого сильного звіту.
Бум штучного інтелекту підживлює чипи
Ключовий драйвер зростання — підрозділ напівпровідників. Попит на пам'ять для систем ШІ, зокрема на HBM та високопродуктивні модулі DRAM, продовжує розганяти ціни. За даними аналітиків Citi Research, вартість DRAM за квартал підскочила на 44%, а NAND flash — на 53%. При цьому пропозиція на ринку стандартних чипів суттєво обмежена: виробники переорієнтовують потужності на випуск більш маржинальної продукції для ШІ-датацентрів.
Це створює дефіцит на ринку звичайної пам'яті, що автоматично штовхає ціни вгору. Великі клієнти змушені підписувати довгострокові контракти, щоб гарантувати собі поставки. Аналітики вважають, що така кон'юнктура збережеться щонайменше до кінця наступного року.
Однак не все так райдужно. Без урахування бонусних виплат співробітникам напівпровідникового підрозділу, які тепер прив'язані до операційного прибутку, Samsung могла б показати результат, що перевищує 100 трлн вон. Ці виплати, як очікується, ляжуть тягарем на інші сегменти бізнесу, включаючи контрактне виробництво чипів та логічні мікросхеми.
Чому ринок не вірить у безкінечне зростання
Незважаючи на вражаючі цифри, частина інвесторів налаштована скептично. Побоювання щодо можливого перевиробництва пам'яті на ринку вже вдарили по деяких постачальниках, хоча, наприклад, акції Micron на тлі ШІ-буму почуваються впевнено. Ця розбіжність у динаміці лише посилює дискусії про так звану «бульбашку ШІ».
Samsung, у свою чергу, пообіцяла інвестувати 2 100 трлн вон в економіку країни до 2040 року, але графік цих вкладень коригуватиметься залежно від ринкової ситуації. Головний ризик для бичачого сценарію — можливе уповільнення витрат на будівництво дата-центрів та розвиток штучного інтелекту.
Думка експерта: Ринок перегрітий, і поточна корекція — це здорова реакція. Однак фундаментальні драйвери — попит на ШІ-чипи та обмежена пропозиція — залишаються в силі. У довгостроковій перспективі Samsung виглядає привабливо, але в найближчі тижні варто очікувати підвищеної волатильності.