Південнокорейський технологічний гігант Samsung Electronics представив прогноз операційного прибутку за другий квартал на рівні 89,4 трлн вон (близько $58,4 млрд). Це в 19 разів більше, ніж роком раніше, і третій рекордний квартал поспіль. Показник перевершив консенсус-прогнози аналітиків: так, оцінка LSEG SmartEstimate становила 87,3 трлн вон, а FnGuide — 84,4 трлн вон. Виручка, за оцінками компанії, зросте на 129% у річному вираженні та досягне 171 трлн вон, хоча це й виявилося трохи нижчим за очікування ринку в 173,3 трлн вон.
Штучний інтелект як драйвер чипів
Основний двигун такого вибухового зростання — безпрецедентний попит на чипи пам'яті, підігрітий бумом штучного інтелекту. За даними Citi Research, ціни на DRAM злетіли на 44% за квартал, а на NAND flash — на 53%. Аналітики пов'язують це з перетоком інвестицій в ІІ-інфраструктуру: активне виробництво мікросхем типу HBM (High Bandwidth Memory) суттєво обмежило пропозицію стандартних модулів для смартфонів, ПК та серверів. Дефіцит ефективно підтримує високі відпускні ціни та змушує великих клієнтів підписувати довгострокові контракти на постачання.
Примітно, що в травні Samsung досягла угоди зі співробітниками свого напівпровідникового підрозділу: тепер їхні бонуси безпосередньо прив'язані до операційного прибутку. Без урахування цих виплат, за оцінками експертів, операційний прибуток компанії міг би перевищити 100 трлн вон.
Чому ж акції падають?
Незважаючи на феноменальну звітність, на старті торгів акції Samsung обвалилися більш ніж на 6%, продовживши корекцію після п'ятикратного зростання за останній рік. Причина банальна, але показова: масова фіксація прибутку. Інвестори, які за 12 місяців збільшили свій капітал у п'ять разів, вирішили зафіксувати дохід, не чекаючи подальшого руху ціни.
Крім того, ринок непокоїть неоднорідність у секторі чипів. Побоювання щодо перевиробництва пам'яті вдарили по окремих постачальниках, у той час як зростання Micron на тлі ІІ підтримувало котирування інших компаній. Ця розбіжність лише посилила попередження про так звану «бульбашку ІІ»: частина інвесторів сумнівається в стійкості ралі. Хоча Samsung і пообіцяла інвестувати 2 100 трлн вон в економіку країни до 2040 року, графік вкладень коригуватиметься з урахуванням ринкової ситуації.
Моя професійна думка: Падіння акцій Samsung на сильному звіті — класичний приклад принципу «купуй на чутках, продавай на фактах». Однак фундаментальні драйвери (дефіцит потужностей, довгострокові контракти та бум ІІ) нікуди не зникли. Головний ризик — можливе уповільнення витрат на дата-центри, але поки попит на пам'ять залишається стійким, а будівництво нових заводів — справа кількох років. Корекція може бути короткостроковою, і для довгострокових інвесторів це може стати точкою входу.