Samsung Electronics оприлюднила попередні фінансові результати за другий квартал, які перевершили найсміливіші очікування ринку. Операційний прибуток південнокорейського гіганта, за попередніми даними, становитиме 89,4 трлн вон ($58,4 млрд) — це в 19 разів більше, ніж роком раніше. Таким чином, компанія фіксує третій поспіль рекордний квартал.
Однак реакція фондового ринку виявилася парадоксальною: на відкритті торгів акції Samsung впали більш ніж на 6%, продовживши корекцію після вражаючого п'ятикратного зростання за останні 12 місяців.
Штучний інтелект — головний драйвер зростання
Основним каталізатором вибухового зростання прибутку залишається безпрецедентний попит на напівпровідникову продукцію, пов'язаний із розвитком інфраструктури штучного інтелекту. За моїми даними, ціни на DRAM-чипи злетіли на 44% за квартал, а вартість NAND flash — на 53%. Цей ціновий сплеск торкнувся не лише преміальних рішень із високою пропускною здатністю, але й стандартних компонентів для смартфонів, ПК та серверів.
Активне виробництво мікросхем типу HBM (High Bandwidth Memory) створило дефіцит на ринку стандартних модулів. Великі клієнти змушені підписувати довгострокові контракти на поставки, що гарантує Samsung збереження високих відпускних цін щонайменше на наступний рік. Без урахування разових бонусних виплат співробітникам напівпровідникового підрозділу, операційний прибуток компанії міг би перевищити 100 трлн вон.
Чому інвестори фіксують прибуток?
Падіння акцій на тлі рекордних результатів — класичний приклад фіксації прибутку. Інвестори, які протягом року примножували свій капітал у п'ять разів, вирішили зафіксувати дохід, не чекаючи подальшого зростання. Це стандартна ринкова практика, особливо на тлі зростаючих побоювань щодо можливого надлишку пам'яті.
На ринку чипів зараз спостерігається цікавий розкол: у той час як акції Micron Technology продовжують зростати завдяки буму ШІ, папери інших виробників пам'яті зазнають тиску. Це розходження посилило скепсис частини інвесторів щодо стійкості «бульбашки ШІ».
Мій аналіз: Фундаментальні показники Samsung залишаються виключно сильними, і поточна корекція — не більше ніж тимчасове явище. Будівництво нових виробничих потужностей займає роки, тому пропозиція буде обмеженою, навіть якщо попит почне стабілізуватися. Головний ризик для бичачого сценарію — можливе уповільнення капітальних витрат на дата-центри та ШІ-інфраструктуру, але поки що ознак цього немає. Рекомендую розглядати поточне падіння як можливість для входу в позицію.