Тиск на біткоїн походить від інвесторів, а не від майнерів: аналіз ончейн-метрик
Поточний тиск продажів на ринку біткоїна має чітке джерело, і це не майнери. Аналіз трьох ключових ончейн-індикаторів вказує на те, що основна пропозиція формується за рахунок дій короткострокових інвесторів, тоді як видобувачі та довгострокові власники демонструють витримку.
Три сигнали однієї картини
Комбінація метрик малює єдину картину зростаючого, але не панічного тиску. По-перше, чистий приплив біткоїнів на Binance, найбільшу світову біржу, становить +623 BTC. Це означає, що на майданчик надходить більше монет, ніж виводиться, що є класичною ознакою підготовки до продажів.
По-друге, індикатор Puell Multiple знаходиться на позначці 0,62. Цей показник порівнює щоденний дохід майнерів з його 365-денним ковзним середнім. Значення нижче 1 свідчить про те, що дохідність видобутку нижча за історичну норму. Однак, незважаючи на стиснення прибутку, майнери не поспішають позбуватися монет, віддаючи перевагу утриманню активів.
По-третє, коефіцієнт NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) становить 0,16. Ця метрика показує співвідношення нереалізованого прибутку та збитку всіх власників. Значення 0,16 — це зона «надії» (hope), яка далека від ейфорії, характерної для вершин ринку. Багато учасників або продають з невеликим плюсом, або взагалі фіксують збиток.
Хто ж продає?
Сукупність цих даних однозначно вказує на те, що тиск виходить від роздрібних та короткострокових інвесторів, а не від інституційних майнерів чи ходлерів. Поточна ситуація принципово відрізняється від періодів, коли обвали запускалися масовим скиданням монет видобувачами.
Зростання балансів на Binance відображає скоріше обережність та «перекладання» активів у ліквідність, а не панічну втечу. Це робить поточну корекцію менш тривожною, ніж могло б здатися на перший погляд. Майнери, перебуваючи в зоні зниженої дохідності, фактично підтримують ринок, відмовляючись від продажів у збиток.
Коментар експерта: Ключове питання зараз — чи продовжиться приплив монет на біржі. Якщо інвестори зупиняться і почнуть виводити кошти назад у холодні гаманці, це стане потужним бичачим сигналом. Поки ж ринок балансує у фазі накопичення, де терпіння майнерів протистоїть нервозності натовпу.