Поточна корекція на ринку біткоїна чинить відчутний тиск на найактивнішу частину інвесторів. Найновіші ончейн-дані демонструють, що ця група учасників у середньому перебуває у збитку близько 20%. Ключовим індикатором тут виступає співвідношення AVIV (Active Value to Investor Value), яке зараз закріпилося в зоні знецінення.
Справжня ринкова ціна: що показує TMM
Для точної оцінки ситуації я аналізую не весь ринок, а саме активну пропозицію. У цьому допомагає показник True Market Mean (TMM). Його суть — виключити з розрахунку «сплячі» монети, які не рухалися тривалий час і чия ціна покупки вже не має відношення до поточної реальності. Частину таких активів можна вважати безповоротно втраченими.
На даний момент TMM оцінюється приблизно в $76,700, і цей рівень виступає потужним опором. Саме тут у травні багато інвесторів вирішили вийти в нуль, а не тримати позиції далі. У зв'язці з TMM я розглядаю індикатор AVIV. Він відображає поточну ринкову оцінку по відношенню до собівартості активної пропозиції. Зараз AVIV тримається близько 0,8 — це і є зона знецінення.
Значення 0,8 означає, що активна група інвесторів у середньому перебуває у збитку близько 20%. Це помітний рівень, але він поки не порівнянний із минулими ведмежими ринками.
Чому це ще не дно
У попередні цикли співвідношення AVIV опускалося до 0,5–0,6, що відповідало збиткам у 40–50%. Тобто поточна ситуація вдвічі м'якша. Для розвороту біткоїну не обов'язково досягати таких екстремальних значень знецінення. Це пов'язано з масштабом прийняття, який актив отримав у нинішньому циклі.
Тим не менш, я закликаю до обережності. Ніщо не суперечить циклічній природі біткоїна. Навіть приплив інституційних грошей та ETF не змінив її. Скільки б мільярдів доларів не вливалося в ринок, біткоїн, як і раніше, диктує власні правила. У такій ситуації варто зберігати смиренність перед циклами.
Моя експертна думка: Поточний 20% збиток у активних інвесторів — це не дно, а скоріше сигнал про перехід у фазу затяжної консолідації. Поки AVIV не покаже глибші значення (0,6 і нижче) або різкий розворот, ринок залишиться в зоні невизначеності. Інвесторам варто готуватися до волатильності, а не до швидкого відновлення.