Ринок біткоїна переживає непростий період. Мої останні розрахунки, засновані на on-chain метриках, показують, що активні інвестори першої криптовалюти в середньому перебувають у збитку на 20%. Це тривожний, але не критичний рівень, який потребує прискіпливого аналізу.
Ключовий індикатор, який я використовую для оцінки поточної ситуації, — це співвідношення AVIV (Active Value to Investor Value). Воно відображає ринкову оцінку активної пропозиції відносно її собівартості. На даний момент AVIV застрягло в зоні близько 0,8, що є зоною знецінення.
Істинна ринкова ціна: новий рівень опору
Для більш точного аналізу я звертаюся до показника True Market Mean (TMM). Цей індикатор виключає з розрахунків монети, які не рухалися тривалий час і чия базова ціна вже не відповідає поточним реаліям. Частина таких монет вважається неліквідною або втраченою.
Зараз TMM оцінюється приблизно в $76 700 і виступає в ролі сильного рівня опору. У травні, коли ціна біткоїна наблизилася до цієї позначки, багато інвесторів вважали за краще вийти з ринку без збитку, не бажаючи утримувати позиції далі. Це підтверджує, що TMM — ключовий бар'єр для подальшого зростання.
Чому це ще не дно?
Важливо розуміти, що поточний рівень збитків у 20% — це ще не дно. У попередні ведмежі цикли AVIV опускалося до 0,5–0,6, що відповідало збиткам у 40–50%. Тобто ми перебуваємо лише на півдорозі до зон повної капітуляції.
Однак, як я вважаю, для розвороту біткоїну не обов'язково досягати таких екстремальних значень. Масштаб прийняття активу в поточному циклі значно вищий завдяки притоку інституційного капіталу та ETF. Тим не менш, це не скасовує циклічності ринку.
Мій висновок: поточна ситуація — це класичний ведмежий ринок у рамках довгострокового бичачого тренду. Активні інвестори зазнають збитків, але історичні прецеденти показують, що це лише етап, а не фінал. Біткоїн, як і раніше, диктує свої правила, і спроби спрогнозувати точне дно — заняття невдячне. Ринок вимагає смирення перед циклами, а не паніки.