Ринок біткоїна знову демонструє ознаки тиску на короткострокових та активних учасників. Згідно зі свіжими ончейн-даними, середній збиток активних інвесторів першої криптовалюти досяг позначки у 20%. Цей висновок базується на аналізі метрики AVIV (Active Value to Investor Value), яка наразі перебуває в зоні знецінення.
Для отримання більш точної картини стану ринку я рекомендую звернути увагу не на всіх власників біткоїна, а виключно на активну пропозицію. Ключовим інструментом тут виступає індикатор True Market Mean (TMM). На відміну від стандартних середніх, TMM виключає з розрахунку монети, які не переміщувалися тривалий час. Такі активи, по суті, втратили зв'язок із поточними ринковими цінами та часто вважаються неліквідними.
Що показує True Market Mean?
На даний момент TMM оцінюється приблизно в $76 700. Цей рівень виступає в ролі потужного опору. У травні ми вже спостерігали, як багато інвесторів надали перевагу виходу з ринку без збитку, аніж продовжувати утримувати позиції при наближенні до цієї позначки. Співвідношення AVIV, яке порівнює поточну ринкову оцінку з собівартістю активної пропозиції, зараз тримається близько 0,8. Це і є та сама зона знецінення, що вказує на 20%-ний збиток для активної групи.
Важливо розуміти контекст: поточні 20% збитку — це помітний, але не критичний рівень. У попередні ведмежі цикли співвідношення AVIV опускалося до 0,5–0,6, що відповідало просіданням у 40–50%. Тобто нинішня ситуація вдвічі м'якша за історичні мінімуми.
Чому це ще не дно?
Варто підкреслити, що для розвороту біткоїна зовсім не обов'язково досягати екстремальних рівнів знецінення минулих років. Масштаб прийняття активу в поточному циклі значно вищий, що змінює динаміку. Однак було б наївно вважати, що приплив інституційного капіталу та запуск ETF скасували циклічність. Біткоїн, як і раніше, диктує власні правила, незалежно від обсягу влитих мільярдів.
Моя експертна думка: Ринок перебуває у фазі, де терпіння стає ключовим активом. Рівень у $76 700 за TMM — це не просто цифра, а психологічний бар'єр. Поки активні інвестори несуть збитки, але не панікують, ми не побачимо капітуляції. Однак ігнорувати циклічність — означає ризикувати. Смирення перед ринковими циклами — це не слабкість, а стратегія виживання.