Ринок біткоїна демонструє тривожний сигнал: активна група інвесторів, яка реально рухає пропозицію, в середньому втратила 20% своїх вкладень. Це не просто загальна статистика по всіх власниках, а більш точний зріз, заснований на аналізі активних монет, які дійсно беруть участь в обігу.
Ключовий індикатор тут — співвідношення AVIV (Active Value to Investor Value). Воно порівнює поточну ринкову вартість активної пропозиції з її собівартістю. Зараз цей показник знаходиться в зоні близько 0,8, що прямо вказує на знецінення позицій активних учасників ринку. Простіше кажучи, ті, хто нещодавно купував і переміщував біткоїни, зараз сидять у глибокому мінусі.
Що показує True Market Mean
Для більш точної оцінки я використовую метрику True Market Mean (TMM). Вона виключає з розрахунків «мертві» та давно неактивні монети, які спотворюють реальну картину. Зараз TMM оцінюється приблизно в $76 700 — і це виступає в ролі потужного рівня опору. У травні ми бачили, як багато інвесторів вирішили вийти в нуль саме біля цієї позначки, а не тримати позиції далі.
Активна пропозиція, оцінена через TMM, показує, що середня ціна покупки для активних трейдерів знаходиться близько $76 700. При поточній ринковій ціні близько $61 000 ми отримуємо ті самі 20% збитку. Це помітний рівень, але історично він не є дном.
Чому це ще не дно
У попередні ведмежі цикли співвідношення AVIV падало до 0,5–0,6, що відповідало збиткам у 40–50%. Поточна ситуація вдвічі м'якша. Однак це не означає, що ми обов'язково побачимо повторення тих глибин. Масштаб прийняття біткоїна в цьому циклі зовсім інший, і інституційні гроші через ETF могли змінити структуру попиту.
Тим не менш, природа біткоїна залишається циклічною. Жодні мільярди доларів притоку не скасовують його власних ринкових законів. Активні інвестори повинні зберігати смиренність перед циклами — поточна корекція ще не вичерпала свій потенціал, і ринок може піднести сюрпризи.
Моя експертна думка: Поки AVIV не досягне зони 0,6–0,7, говорити про повноцінний розворот рано. Поточний рівень збитків активних власників — це зона невизначеності, а не дно. Слідкуйте за обсягом капітуляції — саме він вкаже на справжню точку розвороту.